最近，腾讯上市近十年股价飙涨百倍的事实甚是吸引投资者眼球，让国内股市的投资者羡慕不已。因为一个明显的事实是，在最近的十年里，A股市场最牛的个股也仅上涨了30倍。尤其是在2009年创业板开闸、A股大扩容之后，新上市的853只股票中，涨幅最大的也不过只有5倍多。作为国内的投资者却不能分享国内高成长公司的成果，这无疑是令人痛苦的事情。

当然有必要反思A股的发行制度：为什么腾讯这种高成长公司不选择在A股上市？不过，投资者必须认清一个事实，那就是腾讯如果真的选择在A股上市了，其百倍涨幅同样要大打折扣。

其实A股市场也是有百倍股的。有资料显示，截至目前，A股市场同样有13只股票的涨幅较发行价上涨了100倍以上。如万科A的涨幅是1122倍，格力电器的涨幅是489倍，国电电力的涨幅是277倍，云南白药的涨幅是254倍。但这些股票都是1997年前上市的股票，它们有一个共同的特点就是发行价低，其中很多股票的发行价为1元或1.5元。而从1998年以来上市的新股就不再有百倍股出现了。哪怕是标榜为高成长的创业板股票，也只能望“百倍股”而兴叹。

为什么从1998年以来上市的新股不再有“百倍股”问世，特别是2009年创业板开闸、A股大扩容以来新上市股票的最大涨幅也只有5倍多？原因其实很简单，那就是圈钱市下长不出百倍股。因为从1998年以来，新股发行价格逐步走高，2元以下的新股发行绝迹。尤其是2009年A股大扩容以来，在市场化定价的幌子下，新股发行体现为“三高”发行，沦为一种赤裸裸的圈钱。像海普瑞的发行价甚至达到了148元的天价。新股“三高”发行已经严重透支了公司未来的发展，这样的股票不套牢投资者就谢天谢地了，上涨百倍只能是痴人说梦。像持有海普瑞的投资者，如果一直持股不动，如今只有哭爹喊娘的份。

除了“三高”发行透支了上市公司未来的成长性之外，上市公司质量不佳也是导致1998年以来上市公司产生不了百倍股的重要原因。A股市场早期的上市公司都是当地投资者眼中的一些好公司，甚至是全国知名的品牌企业。但近几年上市的公司，很多都是“天外飞仙”，就连本地人都不了解这些企业。而这些企业上市也是奔着圈钱而来，它们不仅追求“三高”发行，而且为了达到“三高”发行的目的不惜包装上市，造假上市。这些企业上市后业绩变脸，由此带动股价下跌。这些股票基本上是“坑爹股”，谁持有这类股票谁就只能接受被“坑”的命运。

不仅如此，大小非的争相套现也极大地扼杀了企业的成长性。正是由于新股高价发行，以及新股上市后的投机炒作，导致股票上市后公司控股股东及高管们一夜暴富，成为亿万富翁与千万富翁。财富来得如此容易，在限售股解禁的情况下，上市公司高管甚至是公司实际控制人均纷纷套现，不少高管为了早日套现，甚至不惜辞去高管之职。曾经一起创业的高管们离去了，甚至大股东也更换了。如此一来，企业的成长性也就成了一句空话。

此外，A股圈钱市的环境也妨碍市场价值发现。在IPO、再融资、大小非套现面前，市场不断失血，投资者信心不足，股市长期处于低迷状态。或者股市在一些利好与利空的交织中大起大落，这样的市场环境显然不适合“百倍股”生长。 皮海洲