上周末刺激政策落空之后，周一立刻长阴下杀，市场再现百股跌停的壮烈局面。沪指触及到2140点通道下轨时，再度引发小幅反弹。此次反弹的预期再度指向“央行年内第三次调降准备金时间窗已经迫近”。的确，降准可以明显改善流动性，但是真的能成为弱市之中力挽狂澜的利器吗？未必。降准对于资本市场的推动因素要看具体市场环境。由于目前经济不景气的程度堪比2008年，估值中枢下移已经成为压制行情的重要因素。4万亿不复存在的当下，适度宽松的货币政策的效果是一个累积的过程，短期推动行情强势逆转的能力有限。上半年不利的经济数据和中报业绩地雷将继续使得行情承压，市场主力机构等待的是7、8月份之后经济较为明确的企稳信号出现。

本周板块方面除了周期性板块反弹之外，券商保险板块在创新政策刺激下止跌回升并带动金改主线止跌反弹，上海本地股群体大涨。所有这些，暂时都是超跌后的技术反映，上涨的同时也消耗了市场本身能量。一旦短期降准的兴奋点消退，沪指不排除再度下探可能。残酷的说，市场仍然没有跌透，底部需要继续夯实。一旦2132点有效击穿，则投资者最应该防范的是强势股补跌的风险。此时，防范风险仍然比踏空显得重要。

华安证券 张灵玉