我们审视了2011年的通信行业投资方向，归纳了四个领域，移动互联网、光通信、网络优化、制造进口替代。由于移动互联网方向的不确定性及光通信可能同步大市的预期，我们最后精选了两个投资方向：网优方向和进口替代中的华为方向。

网优方向：2011年注定是WLAN“疯狂”建设的一年，目前Wi-Fi热点覆盖数量方面，中国电信10万、中国移动12万、中国联通3～5万。2011年中国电信拟新建Wi-Fi热点12万个，联通增长也会在10万以上，移动有史以来用了“狂建”来形容增长，预计约为15万～20万之间。在增幅为100%～150%的市场增速里，建议关注直接受益的公司：华星创业、星网锐捷、杰赛股份和三维通信。

华为方向：华为目标是在微波通信领域中2～3年成为全球第一，我们认为，盛路通信、卓翼科技、信维通信、大富科技将跟随华为高速成长。这些公司中，华星创业、盛路通信的市盈率均处在30倍之内，且2011年有望实现80%～110%左右的收入及利润增长。

对于运营商投资的估算将会大幅超市场预期。市场目前对通信行业2011年的投资尚未形成一致预期。我们估算，移动投资增长区间约为15～20%，电信投资增长区间约为10～15%，联通持平。最后整体约为10～15%之间，而市场预期为5%。

安信证券研究所