国元视点

消化高通胀压力

市场步入宽幅震荡

10月份的经济数据表现为“通胀上行，经济环比下降”的局面，工业增加值小幅回落，扣除物价上涨因素消费总额亦出现回落，固定资产投资增速和出口增速均继续环比下滑，因此此轮货币政策调整并非是由于经济过热而采取，而是基于热钱和通胀的压力。10月份的M1和M2均双双反弹，储蓄搬家加速进行中，鉴于房市受压、债市调整、负利率下资产缩水，股市成为吸纳流动性不二场所 ，居民户储蓄资金负增长7000多亿，根据该指标和股市的历史相关性分析，一旦见到储蓄外流阶段性高点，股市在不久之后也将迎来阶段性高点，而中石油本周的暴拉之后也验证了阶段性高点的到来。

急跌既有技术面因素也有基本面因素，第一，前一个缺口也是本轮反弹的第三个缺口，为衰竭型缺口有回补要求；第二，通胀继续攀升，步入11月以来，部分农产品价格出现加速上涨，如糖，农业部公布的食用农产品批发价格指数环比亦迅猛增加，因此如若11月中下旬物价继续上涨，不排除年内会再次加息，过于频繁的收紧流动性无疑会打压做多；第三，尽管美元近期持续反弹，但商品价格维持高位，一旦商品展开调整，周期性品种调整难免。市场阶段性高点成立，股指将步入2900～3200之间的宽幅震荡，极端情况会不排除跌破2900，届时将是加仓良机。短期急跌后，下跌速度将趋缓，期间会伴有反弹发生，操作上注意两点，第一，短期跌幅大的品种如券商民航农业，第二，防御性品种将逐渐脱颖而出，如商业医药白酒等。 国元证券 陈琦

期指冲浪

期指主力暴跌270点

创上市单日最大跌幅

在经历几个交易日的移仓后，周四IF1012合约持仓超过IF1011新晋成为主力合约，周五早盘，IF1012合约延续前日尾盘跳水惯性大幅跳空低开84.8点，开于3529点，直接跌破20日均线以下同时跌破3500点关口，午后加速下挫，收盘时，五十日均线掉头向下对合约形成较大压力，全天呈现震荡下挫格局。截至收盘，主力合约IF1012收于3342.4点，暴跌271.4点，跌幅为7.51%，其他三合约分别下跌7.31%，8.54%以及8.34%，期指周五跌幅创下上市七个月以来最大单日跌幅。

CPI的加速上涨和上调准备金率对商品以及期指产生利空影响，政策层面预期发生转变，随着CPI的不断高企，新一轮紧缩的货币政策周期或将拉开序幕，短期内支持市场持续上涨的动能已经消退，后市投资者应注意持续回调的风险，但货币政策的推出并不会给期现市场造成趋势性影响。周五期现市场的大幅下挫，仍属技术性回调范围，后市下跌空间打开，虽幅度有限，仍需警惕回调风险，谨慎操作。华安期货 苏晓东