中国公募基金的存续规模首度超越银行理财。根据银行业理财登记托管中心日前发布的《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》，银行理财市场上半年存续规模为25.34万亿元，而据中国证券投资基金业协会公布的数据，同期公募基金总规模达到27.69万亿元。

对比2022年底，银行理财市场存续规模为27.65万亿元，而公募基金则有26.03万亿元，两者尚相差1.62万亿元。短短半年里，公募基金实现了2.35万亿元的反超。

银行理财仍以固收为主 公募产品日益丰富

对于业内人士来说，银行理财被公募基金反超并不意外。不过，需要说明的是数据口径。

近期热议的公募与银行理财对比数据，指的是包括了公募理财产品和私募理财产品在内的银行理财。而公募基金规模，仅指基金管理人旗下的公募产品规模。可以看到，基金规模过去数年持续增长，银行理财自2022年中开始回落。

以季度为单位时间刻度可以更清楚地看到银行理财的变化。2022年9月达到最高峰，总规模超过30万亿元，2022年四季度、2023年一季度规模出现了大幅缩水，不过在2023年二季度企稳并小幅回升。

过去五年里，公募基金总规模从2018年6月的12.70万亿元上涨到如今的27.69万亿元，规模增长达118%。

从具体流向来看，公募基金资产的内部结构跟随市场起落经历了较大调整。

具体而言，当前体量最大的仍是货币基金，近年来占比在总规模中大体呈持续下降之势，从2018年中的61%降至当前的41%；其次是债券型基金与混合型基金的分庭抗礼，随着股市的牛熊变换此消彼长；股票型基金的占比从6.10%提高至9.74%，其中以ETF为主的被动指数基金贡献了70%的增量；随着公募基金工具属性产品的丰富，投向各个国家市场的QDII（合格境内机构投资者）基金规模也在稳步增长。

银行理财方面，固定收益类产品的占比逐年增长，占据绝对主导地位。

据2019月6月末发布的《中国银行业理财市场半年报告》，根据资管新规和理财新规的要求，银行理财产品按照投资性质的不同分为固定收益类、权益类、商品及衍生品类和混合类理财产品。

截至2019年6月末，固定收益类理财产品存续余额为16.19万亿元，占全部非保本理财产品存续余额的72.99%，混合类理财产品存续余额为5.92万亿元，占比为26.68%；权益类理财产品为0.07万亿元，占比为0.32%，商品及衍生品类理财产品仅有18.77亿元。

此后固定收益类银行理财产品的规模一路增长，至2023年6月末存续规模提升至24.11万亿元，占全部理财产品存续规模的比例超95%；混合类产品存续规模则降低至1.11万亿元，占比为4.38%；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模则分别仅有0.08万亿元和0.04万亿元。

银行理财为什么被公募基金反超？

2018年资管新规出台后，银行理财开启了净值化转型之路。2021年底，近4万亿元规模保本型银行理财产品被清退，刚性兑付预期逐步被打破。在市场波动的影响下，银行理财千余款产品两次跌破净值，并引发投资者大规模赎回。

“事后来看，净值化转型对银行理财的冲击被低估了。”有银行理财人士认为，许多银行理财产品仍以业绩基准为驱动，试图达到旧理财相似的“刚兑”效果，“卖数字而不是卖投资”。

但去年底的债市波动极大挫伤了投资者的信心。南财理财通数据显示，2022年理财产品业绩达标率仅有51.44%。“有些客户宁愿转到大额存单也不愿意买理财了。”

规模数据的变化也反映出投资者对银行理财的态度。自2022年9月短暂超过30万亿元的规模后，银行理财存续规模便呈现震荡下行趋势，对比一年前降幅达13.07%。

“当前条件下公募基金超越银行理财或为大势所趋。”一位曾在公募基金与银行理财子公司均有过从业经历的资深人士说。

前述资深人士认为，从信息披露角度来说，目前银行理财对信息披露的要求较低，披露信息有限，而公募基金的信息披露精细度远高于银行理财；从投资端角度来说，公募注重权益类投研，产品线相对丰富。银行理财95%以上投向固定收益类资产，权益类资产发展缓慢，结构严重失衡。

“银行理财的源头问题，是投资能力、投资理念问题。但一些理财子公司解决问题的方式，是重拾摊余成本法或采用混合估值法。”前述人士认为，“这种方式不仅是历史的倒退，而且治标不治本。”

另一边，公募基金虽然在规模总量上超越了银行理财，但也面临着自身行业的瓶颈和阵痛。主动权益类基金在经历2019年至2021年的爆发式增长后，再一次走进“好发不好做”的怪圈，业绩的波动令诸多明星基金经理走下神坛，“基金挣钱基民不挣钱”的矛盾空前凸显。     据《财经》