运行30年之久的上证综合指数迎来大改。6月19日，上交所发布了关于修订上证综合指数编制方案的公告(以下简称《修订公告》)，新方案自2020年7月22日起施行。整体来看，此次修订剔除了风险警示股票，延长新股计入时间，并在上证指数中正式纳入科创板上市证券。

自1991年推出以来，上证综指整体趋势与宏观经济总量变化类似，一定程度上反映了国民经济发展情况。但因A股上市公司的结构问题叠加情绪面因素，使得指数在有些时间段走势与经济运行情况存在背离。此前，上交所也曾对上证综指编制方案进行过3次修订，但仅围绕新股计入时间展开，修订幅度较小。  

ST、*ST股遭剔除

从具体修订内容来看，上交所此番也充分响应了市场呼声，决定剔除风险警示股票，延长新股计入时间。此番发布的《修订公告》显示，上证综合指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一个交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一个交易日起将其计入指数。

截至5月底，上证综合指数样本中包含75只风险警示股票。上交所方面表示，实施退市风险警示(*ST)的个股和实施其他风险警示(ST)的个股股价波动均相对较大，不利于指数的稳定性。而随着监管政策对退市制度趋于严格，“炒小”“炒差”现象减少，上述股票越来越边缘化，不能代表股市表现。另外，这类风险股票基本面已出现恶化，市场风险较大，剔除后更能发挥指数的价值引导作用。

新股计入指数时间延长至一年

《修订公告》还显示，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，将于上市满三个月后计入上证综合指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数，而修订前的上证综合指数编制方案中，新股上市后第11个交易日即可计入上证综合指数。

对此，上交所方面表示，修改的初衷在于我国证券市场的新股上市初期存在“连续涨停”和高波动的现象。数据显示，2010年至2019年，新股上市1年内平均股价波动率是同期上证综合指数的2.9倍。而2014年至2019年的五年间，沪市共上市新股563只，上市后平均连续涨停天数为9天。

新股快速纳入指数将不利于指数的稳定，上交所方面表示，延迟新股计入时间，将引导长期理性投资。

红筹CDR、科创板个股纳入指数

除延迟新股计入时间外，科创板股票的纳入也将保证上证综合指数的代表性。《修订公告》显示，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

上交所方面表示，科创板上市公司纳入上证综指，不仅可以提高指数的市场代表性，还能进一步提升指数中科创型新型产业上市公司的比例，反映沪市结构变化。

“上证综指中不应缺席科创板”。平安资管量化投资总监刘宁晖表示，无论从上证综指的先进性还是上证综指的代表性出发，科创板证券都应计入上证综指。

调整不会影响指数连续性

按照上交所的安排，本次上证综指编制修订拟采用无缝衔接的方式，即指数编制方案变更生效日点位于前移交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因而不会影响上证综指连续性，更不会影响投资者观测市场行情。而对于市场上跟踪上证综指的基金产品。指数编制的调整也影响甚微。

值得一提的是，上交所方面还向透露，此次上证综指优化后，大市值新股计入时间将延长至3个月，其他新股计入时间延长至1年。而根据上证50、上证180等上证系列指数的现行规则，新股上市满3个月即可进入样本空间，对此上交所正会同中证指数公司进行研究评估。