近几年来股市低迷，上市公司回购股份有愈来愈积极的态势，而2018年则堪称A股市场的“回购年”。昨日，今年以来A股共有969家公司启动了股份回购流程，其中711家公司进行了回购，实际完成回购总金额约436.86亿元，与去年全年相比增长374.89%，回购金额创历史新高。有如此之多的上市公司回购股份，这在此前是不可想象的。   

从2009年开始，美股开启了一轮长达近十年的牛市行情。美股这轮牛市的产生与延续，固然有其经济向好的因素，但美股上市公司的回购却也是不可忽视的重要一环。某种意义上，美股的这轮牛市行情，也可称为“回购型牛市”，从中也凸显出上市公司的股份回购，对于个股股价的推动，对于股市行情的发展所起到的巨大作用。而基于A股数百家上市公司纷纷启动股份回购，市场上亦出现了上市公司的股份回购或引发一轮牛市的声音。

在股市经过多年的持续下跌，并且投资者普遍亏损惨重的情形下，投资者对于能迎来一轮牛市的心情是不难理解的。不过，综合多方面的因素，个人以为，A股产生一轮“回购型”牛市的概率并不大。

首先，美股的“回购牛”有基础在于经济面持续向好，虽然我国近几年来的GDP增速一直位居全球前列，但在去杠杆、经济转型的压力之下，GDP增速不仅出现下滑的态势，而且2019年的经济仍然面临着不小的下行压力。没有宏观基本面的支持，牛市的产生缺乏基础。

其次，在今年的上市公司回购潮中，不乏像中国平安的千亿级回购，陕西煤业的50亿元以及美的集团的40亿元回购方案。但回购股份，需要上市公司具备一定的资金实力。从整体上看，真正具备大规模回购股份实力的上市公司并不多。

其三，A股市场的股份回购，更多的只是一种临时性的措施。实际上，股份回购如果不予以注销，对于提升上市公司的业绩与投资价值等并没有多大的作用。

因此，某些上市公司在启动股份回购计划后，对股价的提振作用是有限的。虽然一时能刺激股价上涨，但在市场的热情过后，该跌的继续跌，一切都将归于沉寂。综上，仅仅借助上市公司回购股份，是不可能产生一轮牛市行情的。