■周期股是本轮行情的核心。具体而言，这个阶段选择板块看正面逻辑，从盈利到估值当前周期板块正面逻辑最多最强，同时周期股的负面逻辑——9月供给端的政策调整与需求端显著下行都不会出现。政策方面，在中期不影响中游行业重点公司退出的前提下，我们认为降低上游行业资产负债率是核心目标；即使未来出现政策调整，至少在推进再融资前，上游的盈利仍将维持高位，对应估值仍具吸引力。需求方面，8月份中观数据预示即将开始的旺季成色较足，库存仍在低位，A股市场进攻期，现货期货价格上涨将推动周期股上行。此外，自上而下来看，PMI超预期显示总量经济并未恶化，有助于周期股的行情延伸。

■行业景气状况：关注焦煤、钢铁、化工、电解铝。9月上游资源品景气预计仍处于高位，关注焦煤和电解铝。中游行业预计景气整体趋稳，钢铁和化工是结构性亮点。下游行业景气预计维持分化，关注消费电子领域。

■行业配置建议：克服恐高，周期依然美好。9月建议关注周期+金融，克服周期恐高。重点推荐焦煤、钢铁、电解铝、稀土、化工，金融板块首选券商；同时关注中小创的优质成长股。           ▋安信证券