题材股难现前期辉煌
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IPO重启是一个“系统工程”
东阿阿胶000423: 上半年业绩超预期
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东阿阿胶000423: 上半年业绩超预期

 

东阿阿胶000423:公司公布2015年中报:收入25 亿,增48%;净利7.7 亿,增24%;扣非净利7.2亿,增28%,EPS 1.18 元,上半年业绩超过我们预期,业绩增长主要受益于前期产品提价。阿胶系列收入增长37%,核心产品阿胶块在2014 年提价后对整体收入带动明显,但受原材料驴皮限制,销量有所下降;桃花姬增速约30%,全年收入规模有望近5 亿;阿胶浆保持平稳。

主营阿胶系列的母公司实现较快增长:主营阿胶系列的母公司分别实现收入、净利润20 亿元和7.74 亿元,同比分别增长41%和18%。阿胶块2014 年公告提价不超过53%,但上半年母公司毛利率70.2%,仅提升1.6%,主要原因在于驴皮紧缺,价格波动较大,抵消了部分提价效应。为了应对成本的上升,公司积极调动政府资源,推动养驴基地的建设,但由于驴生长周期较长,存栏量的回升需要一定的时间。

分产品:阿胶系列收入增37%,阿胶块在2014 年提价后对整体收入带动明显,但受原材料驴皮限制,销量有所下降;阿胶浆保持平稳。保健品子公司收入3.3 亿,同比增长131%,主要是统计口径加入中药材业务,其中桃花姬增速约30%,全年收入规模有望近5 亿。

2015 年看点:1、阿胶浆价格调整到位,实现恢复性增长;2、阿胶块保持稳定增长;3、积极拓展电商、直销等新销售渠道。

业绩预测及投资评级:略上调预测2015~2017 年净利润同比增23%、17%、16%,实现EPS2.56元、3元和3.49 元。看好公司阿胶品类的大市场,随着阿胶未来成长空间的打开,未来阿胶估值将回归,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券

 
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