三聚环保300072：公司2015Q2单季度实现净利3亿元，大幅超出市场预期，全年业绩翻倍基本得到确认。公司截至2015年一季度末在手重点合同金额47.2亿元，Q1单季度新签订单在30亿元以上，新签订单较2014Q4的10亿大幅增长。根据公司“三步曲”改造升级模式，我们测算公司全年新增订单在60亿以上，预计二季度及下半年公司订单仍将继续增长。公司订单执行周期一般为1年半至2年，在大额在手订单保证下，2016年业绩有望继续翻倍增长。化工产业升级市场空间在万亿以上，公司业务模式罕有竞争对手，发展空间巨大。

FT合成油订单开始落地，悬浮床加氢订单爆发在即。一季报中万里化工、华本生物、七台河宏泰兴的三个FT合成油、蜡项目合计产能50万吨，订单金额合计23.2亿元，使得公司储备多年的FT合成技术订单获得重大突破，单个项目合同金额也再上一个新台阶。公司鹤壁悬浮床加氢项目稳步推进，预计可在今年8月底前后投产，预计该项目将有良好的示范效应，公司悬浮床加氢订单有望快速释放。

美国页岩气脱硫市场继续推进。公司与美国EOG的脱硫示范项目已完成三个周期，脱硫剂硫容率超过50%，公司脱硫成本8.75美元/磅，低于美国同行50%以上，获得客户的高度认可。美国德州Eagle Field地区一年脱硫剂采购金额5亿美元左右，预计公司一年可实现销售收入几千万美元。我们测算美国页岩气脱硫市场空间可达80~100亿美元。未来公司净化剂业务还会向加拿大、欧洲等地区拓展，目标是成为国际第一的专业气体净化专家。

低油价下，地炼化工焦制氢项目将获突破。低油价下，炼厂亟需降低炼油成本，降低制氢成本就是其中一个重要环节，目前炼厂制氢成本在1.5万元/吨以上，而通过化工焦制氢成本可以控制在1万元/吨以下。在此背景下，公司连接焦化厂、炼厂的业务理念获得认可。预计公司年内有望完成2~3个化工焦制氢订单。

剂种销售迎来拐点，2~3年内有望形成20万吨催化剂销售规模。公司抓住油品升级机遇，MTBE催化剂、各类加氢催化剂均有增长，剂种销售整体增幅约20%。随着公司支持的FT合成项目、悬浮床加氢项目逐步投产；公司催化剂销售将迎来拐点。一般100万吨悬浮床加氢项目催化剂添加量在2%左右，预计公司在2~3年内将形成20万吨左右的催化剂销售规模。                    民生证券