针对目前管理层出台的救市措施，本人认为：

1、传递出的最重要信息是：救市升级。行政决策层级从监管层升级到国务院，跨部际合作。资金来源从监管层和汇金升级到央行。

2、类似平准基金，隐含无限量。央行为证金公司提供的流动性是基础货币，隐含无限量，直到达到政策目标为止，类似平准基金。股灾货币化，类似债务货币化。

3、力保2万亿两融。证金公司主要经营范围之一是“为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务”。意味着2万亿两融平仓压力缓解。至于伞形信托是否在流动性支持范围内未明确。

4、会否直接出手购买股票尚待明确。证金公司主要经营范围之一是“运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给”。意味着证金公司可通过券商或自己直接出手购买股票。

5、股灾的关键是信心和流动性的丧失，救市的关键是恢复信心和流动性，中断呈几何级数形成的抛压链条传导，防止股灾到金融危机、经济危机的蔓延。

国泰君安 任泽平