□ 复旦大学金融与资本市场 研究中心主任 谢百三

本周二、三、四，新股密密麻麻发行，吸走了3万多亿资金；但与3月、4月每次大跌几天、大跌10%左右不同（四月大跌400点），汹涌的资金洪流继续冲了进来。主力与很多主动退出的谨慎中小散户开了个大玩笑，根本不让你有再次逢低买回来的机会，你不是要去打新股吗？走吧，机会成本二者选一；我趁你走时，大买老股，大炒老股。很多股票在打新股三天中，连涨三天，甚至出现了2-3个涨停板，让出走者目瞪口呆，悔青了肠子，打新股128.5万未必中签一个，但老股抛出后，涨上去而造成的踏空损失却是实在的。

中国股市开设以来从未有过的超强势

市场主力坏吧，5月打新股，竟然完全不跌，一个台阶一个台阶让你看着它上了4600点。等打新资金回来，再买什么好呢？这真是“洞中才数日，世上已千年”啊！

每天深沪的成交量都很大，稳定在万亿以上。这是一个1990年中国股市开设以来，从未遇到过的超强势市场。

什么理由、什么名义，什么故事都可以让你涨个不停。一个朋友中签暴风科技，在150元卖出300股，在248元卖出200股，结果全错了，它竟上了327元，证监会竟一言不发，这使得所有新股都涨个不停。有的在涨停板打开后，又有很多资金蜂拥而入，又不断地上涨了100%以上。

于是一切小盘，高科技、医药、食品、生物、环保、“互联网+”都涨个不停。上市公司一定对证监会、交易所的限价暗中愤愤不平，凭什么压低我的发行价。

股市上涨的空间还有多少？

1、只要银行存贷利息还会下降（降到2%，甚至更低些，依然可能）；

2、只要准备金率还会下降（18.5%，依然是全世界大国中最高的，依然会再降）；

3、只要房地产市场稳定下来（各地政府都在暗暗保护之）；

4、只要实业处于维持低增长态势（很多实业家已部分或大量进入股市）；

5、只要大盘蓝筹股市盈率依旧仅10~15倍不到；

6、只要政府呵护股市态度不变，不发脾气、不生气、怕疯牛、更怕疯熊；

7、只要125万亿的M2还在增长；

8、只要人民币不能自由兑换；

9、只要目前的融资融券政策不变；

总之，只要以上诸点因素不变，股市就很难下跌；还是八个字“下跌有限，上涨难测”。李大霄老师怎么那么童真呢？这个“牛市言顶，难上又难”的股谚不知吗？2007年，涨到4200多点时，加了印花税，但股市下跌了30%后，又倔强地上来，达6124点，当时M2是38万亿，如今是125万亿。当时是硬实行“适度从紧”之货币政策（其实是“额度制”，极度从紧，货币政策打下来的），股市和房市被立即且持续大量抽走巨额资金，而出现雪崩式下跌的。目前，我国的货币政策依然是“稳健”、实则是“宽松”的。尚没有发生雪崩前的迹象。

向管理层进一言： 应以保持牛市为度

1、调控职能抓大放小；想把股市调在4500点、5000点、5500点以下的想法是很难的，这就如同小宝宝，他日长夜大，你不想让他长一样难乎其难。应该学美国，法制要严、违法必究、执法如山。但具体的涨跌，就随它去了。事物的宏观是有规律的，事物的微观是没有规律的，抓宏观就行了。

2、小盘股大涨，怎么管。当年的万科、深发展都小，后来成了长江、黄河。苏宁云商，从上市2000万股至今涨了39倍。又如用友软件（现用友网络），上市涨到99元，套了很多人，现在复权看看，前些日子是880元，现在1123元。所以，硬性打压、控制小盘股上涨，也难辨是非。以后万一也小溪变长江了呢。

3、大盘股不涨，兴业银行，市盈率仅6~7倍，怎么办？不涨、不合理，涨、它权重45%，马上涨百点，怎么办？

因此，宏观盯住不要多出违规事件，微观容忍一些。

4、多发几只新股调调就可以了，但也应以保持牛市为度。