周三股指小幅高开之后快速下调，上证综指触及20日均线展开反弹，但反弹缺乏量能的配合，最终冲高回落，延续调整态势。盘中，保险板块大涨，四大保险股除了中国平安未涨停外，其余均出现过涨停。保险股大涨主要来自于良好的业绩增长及广阔的行业前景。除此以外，计算机、大数据、互联网金融、信息安全等新兴产业涨幅居前，再度呈现繁荣景象。我们认为，对当前“蹦极”行情应谨慎看待，不盲目追高，获利颇丰的题材股以逢高减持为宜。量能下降显示投资热情逐步降温，在没有出台重大利好之前，估计市场以震荡消化为主。

国税总局紧急回应上调印花税传闻，既未肯定，又未否定，为未来预留了空间。短期而言，上调印花税可能性不大，因为印花税调整对股市影响较大，历史上每次调整印花税均会带来股市的急剧波动，相信管理层会慎用印花税这一工具。同时，新股注册制还未启动，不会过于打压证券市场。中长期，中国经济去杠杆之后有赖于证券市场充分发挥资源配置功能，反哺实体经济。管理层一直在强调“慢牛”行情，这符合各方的利益。为了营造“慢牛”行情，抑制前期上涨过快的势头，适当调控市场是非常合理的。无论是加快新股发行节奏，还是提高两融保证金比例，只是会造成资金的部分分流或撤离，不会改变市场整体运行趋势。

从盘面观察，虽然每天有大量的涨停板，但还是难以掩盖市场趋弱的特征，除了创业板指数外，其余各大指数已经跌至20日均线附近，量能大幅萎缩，做多势头明显下降。调整信号已经出现，顺应市场趋势是最佳的操作策略。我们判断，本次技术并非短暂的技术调整，很可能是时间周期较长一些的阶段性调整，调整时间周期应该是在一个月以上。具体点位而言，估计在4000点附近会吸引一部分试探性买盘，不建议投资者轻易进场抢反弹。国元证券