指数连续调整之下市场谨慎情绪蔓延，但诸多利空消息并未改变上涨基础，有中国式看跌期权托底不应悲观，波动加大是新常态，因此利空逐步兑现，买入良机渐现。

两周前证监会的表态成为一次风险预演，虽然大跌后迅速反弹，并且再次触及3400点，但是后续保监会、银监会对资金绕道进入股市行为的监管收紧，让市场疑虑加重。大盘高位后，再向上突破需要大量资金，与当前市场谨小慎微的心态矛盾。

上周已经兑现的利空：（1）经济层面，12月工业企业利润同比负增长，增速环比下跌。（2）人民币贬值、资本流出之忧，上周人民币兑美元大幅下跌，四天近三跌停。（3）央行公开市场重启28天逆回购似乎表明近期降准概率下降。（4）证监会严查非常态高送转；（5）希腊新政府上台曝出停止一切私有化言论。

周末负面消息占主导，（1）经济层面，中采PMI低于预期，创数年来最差开局。（2）证监会公布今年第二批新股申购名单，共24家，环比加速。（3）走出去战略遇到挫折，墨西哥政府无限期搁置高铁项目。

市场可能还有一跌，但已无需悲观，买入良机即将出现。（1）管理层对股市的呵护态度从未改变，当前规范杠杆资金仍属短期利空长期利好，中央政府通过繁荣资本市场实现经济转型的大战略刚刚开始。（2）经济数据走差，央行宽松货币的压力逐渐增大，又比如1月地产销售形势不佳，出现多个地方政府救市。（3）50ETF期权即将上线，前期正在经历调整的大盘股价值重现，上周市场已经出现内资卖出外资买入的局面。

基础配置求均衡，弹性配置找角度，重点布局商品反弹路线。当前基础配置或均衡，以求稳健，弹性配置追求高收益，首推油价反弹受益品种；其次关注业绩增长超预期和国企改革落地品种。      国信证券