周四，沪深两市低开后震荡探底，早盘权重板块引领股指反复下探，随着成交量的萎缩，惜售心态促使股指盘中反弹，但逢高减仓策略主导市场，尾盘股指再次下探。钢铁、电力、煤炭、交通运输板块积极反弹，互联网金融、核电主题股表现活跃，券商、银行、石油石化等权重股位于跌幅榜前列。

进入2015年，沪指开始反复进攻3400点整数关口，从技术方面看攻关已达3次之多，但每次都在各种因素的作用下无功而返，令市场对这一点位深怀忌惮。这无疑与当前错综复杂的政策面、消息面关系密切，其中近期市场最为关注的无疑是券商收紧两融业务杠杆和银行收紧伞形信托配资杠杆两大消息。我们认为中国资本市场需要高质量的牛市，慢牛，而不是疯牛。上述措施体现了监管层对金融市场的监管常态化、业务规范化的发展趋势，而监管严格则是为了市场更好、更健康的发展。

目前市场的分歧在对成交量萎缩的解读。统计显示，去年12月份沪深两市日均成交额为8011.27亿元，1月份以来截至本周四，沪深两市日均成交额为6658.65亿元。从量能数据来看，本月日均成交量环比出现了较大萎缩。一般情况下，缩量均面临方向选择，结合股指K线形态看，市场依然运行在箱体格局中，考虑到增量资金还在流入市场，结构性行情将是近期的主旋律，若进一步缩量，我们理解为是下跌动力的减弱。操作上，适当控制仓位，调整持仓结构，继续关注国企改革、核电、互联网、现代农业主题股，同时对医疗器械、消费类等防御性品种增加配置。 国元证券