海通证券最新发布的策略周报指出，行情未到中期休整期。海通证券认为，“12·9”大跌杠杆工具是罪魁祸首。市场波动加大与融资等杠杆交易工具的兴起有很大关系。对比2005～2007年、2008年底～2009年的两轮牛市，随着市场走强，振幅均不断提高，但当前的波动已经达到那时的顶峰水平。杠杆交易是重要的推手，8月来融资买入规模快速放大，尤其是降息后迅速井喷，助推了行情，同时加大了市场波动。

行情未到中期休整期，龙头不变。参考历史牛市，跌幅超过10%、历时超过2周的中期回调有6次，政策面变化是主要诱导。对本轮行情核心逻辑的总结是“利率下行是强支撑，改革加速是催化剂，稳中求进是防护栏”。目前看，这几个变量并没有明显的考验，其中短期政策面更重要。

短期政策热点有助活跃人气。（1）政策热点多，重视环保主题。中央经济工作会议指出，“现在中国环境承载能力已达到或接近上限，必须顺应人民群众对良好生态环境的期望，推动形成绿色低碳循环发展新方式”。高层定调加上“水十条”即将出台以及1月1日新环保法等事件刺激，环保行业短期将迎配置良机。中期看，十二五收官，2015年环保投资有望赶工加速，碳减排等政策陆续落地将形成持续刺激，建议关注碳减排、水务、节能设备与服务、环境监测等子领域。（2）岁末机构业绩考核临近，重仓股望活跃。12月31日是大部分机构年度考核的时间截点。12月最后半个月，金融行为角度，机构为追求更好业绩，有通过加仓等方式顶重仓股股价的可能。从2011～2013年的历史数据显示，基金三季报重仓的前20大个股表现均超越上证指数。基金3季报显示，重仓股中中小板、创业板仍是主流，11月21日降息后明显跑输大盘，短期有可能借助主题活跃，尤其是基金重仓股。