周二受中证登收紧信用债回购门槛消息影响，股指展开强势震荡。早盘券商、港口、钢铁、水泥蓝筹快速轮动，午后蓝筹迅速降温，股指大幅跳水，而小盘股纷纷下跌，创业板指数延续弱势调整。截至收盘，上证指数收于2856 点，成交7934亿元，量能再创新高。展望后市，债市“黑天鹅”叠加股指技术指标连续超买，股指日K线呈现放量长上影线的长阴线，预计股指短期将改变运行轨迹，由单边上涨转为震荡概率加大，操作中，关注中央经济工作会议受益品种。

债市“黑天鹅”事件来袭。12 月8 日中国证券登记结算有限责任公司发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，对企业债回购进行调整。今年以来已多次收紧质押标准，本次调整力度进一步加大，“除认定的债项评级为AAA级、主体评级为AA级（含）以上（主体评级为AA级的，其评级展望应当为正面或稳定）的企业债券外，暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库”。目前交易所主体AA 评级（含）以上企业债存量1.85 万亿元，其中债项达不到AAA评级的企业债余额达到1.34万亿元，预计去杠杆导致的流动性冲击。企业债和产业债受直接冲击，但由于多数债基杠杆较高，去杠杆压力将导致流动性风险。对股市影响稍显间接，总体偏负面，影响其一是利率渠道，影响到投资者情绪；其二是部分券商、保险自营的债券交易收入占比较高，对于领涨板块形成一定冲击。

债市“黑天鹅”是引发市场调整的诱发因素，而连续多日的上涨后获利盘累积，多个技术指标呈连续超买，股指存在内在调整压力。周二股指日K线呈现放量长上影线的长阴线，预计股指短期将改变运行轨迹，由单边上涨转为震荡概率加大。   国元证券