周四大盘低开之后窄幅波动，沪综指仍在10日均线下方运行，并且5日均线与10日均线形成死叉，短期走势偏弱。盘中，证券、保险反弹对指数起到很好的稳定作用，但市场总体参与度不高，成交量的下行足以说明投资者对短期行情的谨慎。下周11只新股将密集发行，必然会造成短期“抽血”现象，对高位股适当减仓。

日前,国务院常务会议决定进一步采取有利措施，缓解企业融资成本高的问题。在十大举措中重点提及放松存贷考核比，有利于释放商业银行流动性，积极支持中小企业贷款。同时，加快新股发行注册制改革，拟取消持续盈利条件。注册制改革预计从2015年开始实施，届时，供给大幅提升，将对创业板、中小板形成一定冲击。另外，良莠不齐的公司上市之后，会加大创业板内部分化，缺乏业绩支撑，而估值偏高的中小企业将面临很大调整压力。创业板指数2014年基本上处于箱体震荡之中，1200～1550点是核心波动区域，注册制一旦开始实施，对创业板必然造成巨大冲击，建议适当回避低成长、高估值品种。

11月汇丰中国制造业PMI初值为50，创6个月新低，处于枯荣分水岭，通缩压力进一步显现。房地产市场下滑，对大部分周期行业影响在深化。出口也表现相当疲弱，经济下行压力较大。我们认为中国经济在逐渐失去快速增长引擎之后，寻求变革已经前行。当前比较清晰的路线是：扶持、鼓励广大新兴中小企业；大中型国有企业改革。近期国企改革的步伐明显加快，年末之前可能密集发布国企改革刚要性文件，2015年国企改革有望继续推向高潮，重点关注文化、电力、地产行业。            国元证券