国庆长假以后，市场在上冲2391点之后，出现了连续7天的调整。无非是受期指交割、第五批新股申购、经济数据疲软、重要会议将召开、沪港通时间未决、欧美股市频繁跳水、部分投资者提前秋抢等因素的影响。面对市场宽幅震荡或跳水，笔者认为，研判行情能否继续，需把握以下六个要素。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林

股市政策取向依然积极

笔者认为，本轮行情很可能是“习李”政府参照美、欧、日通过振兴股市，成功地拯救经济危机、金融危机的做法，开启股市的“中国时间”，以此实现加大企业直接融资、加快调结构、经济转型、产业升级、化解地方政府债务危机、国有股保值增值、推进混合所有制改革、增加投资者财富、实现中国梦的重大战略。

因此，从国务院到证监会，到央行，再到两大官媒，以及权威证券媒体，三个月来一直在为积极的股市政策摇旗呐喊、鸣锣开道，擂鼓助威，加油打气，为行情的合理性作辩护。尤其是从上周末已披露了16家新股的招股书，但最终仍然决定10月发行11只小盘新股来看，管理层呵护股市的政策取向没有改变。如果启动股市是习大大的一大战略，那么，这轮行情有可能持续2~3年甚至更长！

经济“新常态”为股市提供了良好预期

很多专注于经济数据研判行情的人士认为，本轮行情从发动至今，并没有经济基本面的支持，所以一直不看好。

殊不知时过境迁。传统意义上的股市与经济关系，在当今有了新的视点。近年来美、欧、日股市的强劲走牛，尤其美国股市涨了1.7倍，根本找不到经济数据的任何支持，只是用量化宽松政策给了人们对经济向好的一个良好预期，并随着股市的节节上涨，让预期逐步变成了现实。

反观当今中国，举国上下已对7.5%左右的经济增长率和“新常态”理论取得了共识，经济基本面不知比其他国家强多少倍。越来越多的投资者认为，在取消了“三公消费”中的官员吃喝风和乱投资情况下的7.5%左右的增长率，比以往8%以上增长率的含金量还要高，更少重复建设、过剩产能和环境污染，更有可持续性，按照这种速度，中国经济定能软着陆，定能实现两步走的目标，定能实现中国梦。

所以，本轮行情正是对“新常态”预期的体现，是完全合情合理、有理有据的。

无风险收益率在不断下降

过去6年，A股之所以熊冠全球，一个很重要原因是，社会的无风险收益率高企，大量的居民去投资房地产、信托产品和理财产品，从而远离股市。

而今年以来，随着政府将“新常态”理论付诸实践，如经济增长换挡降速、不唯GDP，坚定不移调结构、防污染、去过剩，同时推出规范房地产的一系列政策（尤其是房产税预期）。央行也多次定向降准、定向降息，将正回购利率下调了50个基点，引导社会融资成本不断降低，遂导致市场原先的无风险投资风险加大，收益率下降。

于是，数量庞大的追求无风险收益的投资者便鱼贯进入股市，获利丰厚。众多的银行理财客户哪怕是买进股性最差的银行股，半年来也获得了15%~20%的收益，并获取4%~5%的红利，这种强烈的市场赚钱效应，比买理财产品和信托产品强多了，像一道道无声的命令，促使越来越多的投资者进股市投资，许多证券营业部出现了2006~2007年才有的排队开户现象。无风险收益率下降，可谓是激活本轮股市的总枢纽。而这一点，却为很多经济学家和分析师所忽视。

扩容数量明确有限

在扩容恐惧症流行了20多年、长期无解的中国股市，在今年终于出其不意地得到了根本的扭转。

主要是抛弃了长期以来的扩容大跃进理念，改为适度，并总量控制；由以往的变幻不定，改为尊重投资者的知情权，提前预告7个月不超过100家（实际仅能完成80家左右）；发行的几乎都是小盘股，且“三低”发行，节约市场资源；由以往的上市首日爆炒随后暴跌，改为上市首日限涨，所有新股都是低开高走8~10天，无一破发，遂带动了大盘上行。

市场资金仍然充沛

股市从来不缺资金，缺的是合乎实际的股市政策，是财富效应，是信心。

本轮行情，一个明显的变化是，市场的存量保证金由长时期来的6000亿，增加到现在的11500亿；大量亿元级大户进入股市；许多产业资本也积极进入股市；融资融券政策，使市场最活跃投资者的6000亿左右的融资资金，营造了巨大的财富效应；QFII和RQFII资金不断增加；3000亿沪港通开设在即；险资将取消投资资产流动比例限制，8.6万亿资金正待命进A股。

因此，长期来“3000亿成交量为顶部指标”、“流通市值到了20万亿便是顶部”的惯例被打破，3500~4000亿成交量成为本轮行情的常态。

市场的成长性巨大

现在市场的成长性潜力是否已经充分发掘了，或者透支了呢？远远没有！

且不说创业板、中小板为主体的新兴产业小盘股，不仅本身具有高成长性和股本扩张性，而且有30%~40%的公司还加入了购并重组的元素，使后期成长性可观。

从大的范围看，国资改革、混合所有制改革、军工改革是今后中国经济增长的新的动力，是生产力的大解放，将给上市公司带来巨大的外生性成长性。

而现在，这些改革仅仅处于试点阶段，笔者相信，在国务院国资委制定的国资改革指导意见正式出台后，年底乃至明年，市场的改革成长性将会成为最大的热点，尤其是大量的有混改题材的央企和地方国企，至今仍处于底部状态，一旦全面启动，将是行情能够持续向上的有力推手。

太极拳活动在安高城市天地举办

为充分展示蜀山社区太极拳运动发展成果，加强太极拳爱好者的广泛交流。10月12日，一场以“弘扬太极文化，构建和谐社区”为主题的太极拳活动在安高城市天地举行。据悉，本次活动由合肥陈炳太极拳养生馆，当日正值该馆成立五周年。

这次活动在合肥市太极拳爱好者全面参与的同时，还邀请了陈氏太极拳新一代领军人、陈氏太极第十二代嫡宗传人陈炳亲临现场传授技艺，近200名太极拳爱好者也慕名而来，感受太极拳大师的风采。本次活动包括太极拳拳艺展示、名家太极拳表演和太极拳爱好者拳艺交流等三个部分。太极拳是中华武术的宝贵文化遗产，充分体现了中国深邃文化底蕴，被称为哲拳，它阴阳转化，刚柔相济，快慢相间，动静开合，连绵不断，一句呵成。演练起来姿势优美、典雅大方，已经成为当今时尚的健身运动。