从7月下旬起，当绝大多数投资者将8000亿资金申购新股时，本轮行情从2049点起步，横空出世，携巨量快速上涨了180点，使多数人不可思议：哪里来这么多的“天兵天将”？有什么理由这样大涨不回头？笔者认为，需要从习近平的经济“新常态”的高度，来认识当前的股市行情。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林

经济“新常态”与股市新行情

近期，习近平、李克强连续对经济“新常态”作出了完整、成熟的表述，那就是：（1）中国经济正处于重要的战略机遇期。（2）中国经济增速将趋缓，进入换挡期。（3）调结构、去过剩、治污染的形势依然十分严峻。（4）由于原材料的涨价、劳动力价格提高、社会需求不足、产业结构老化，使企业的内生动力明显不足。（5）唯一的出路是靠改革、创新和转型，才能找到中国经济发展的新动力。由此，我们可以对股市这轮行情加以定性。

第一，大牛市到来的观点难以成立，最多只能是熊市向牛市的转换期，重大级别的反弹行情，或者说，是“习式多头市场”。

第二，周期性大盘蓝筹股，如有色、煤炭、钢铁、水泥、地产等，可以在第一波上涨中冲锋陷阵，修复估值，但政策取向决定了它们仍然是调结构、抑过剩的对象，不可能像2006～2007年，2009～2010年，以及2012年年底经济高增长时期的那三波行情那样，充当领头羊角色，而只能是补涨、跟涨。哪怕沪港通开设之后，也难有根本的改变。

第三，与经济的出路是改革相一致，本轮行情看似周期性大盘股领衔冲关，其实，是在国资委7月15日公布首批央企改革名单后，由央企改革股的连续飙升直接推动的。因此，后续的行情中，必然是与混合所有制改革、创新、转型主题相关的板块唱主角。

熊市的八大规律已得到了改变

一是反弹高点逐渐下移，如3478点—3306点—3186点—3067点—2821点—2524点—2478点—2444点—2324点—2270点—2177点。而本次行情自7月28日就一举突破2177点年内高点后，已经摸高到2230点，并连续15个交易日一直在2177高点上方运行。

二是上半年见高点，下半年回落。而本次行情则是下半年出高点。

三是只要有新股批量发行，大盘就见顶回落。20多年来，市场的扩容恐惧症，不断扑灭股市行情，造成股市进“熊”。但是本轮行情中，由于新股总量控制、提前预告、“三低”发行、首日限涨四大举措，消除了扩容与对大盘的致命打击。

四是遇重大自然灾害，股市就见顶，如非典、汶川地震等。但本轮行情中，昆山爆炸事件、云南地震，都没有使行情中断。

五是美股跳水，A股见顶。A股对外围股市历来是跟跌不跟涨，投资者尤其关注隔夜美股的收盘情况，作出相应反应。但是本轮行情中，尽管美国股市发生过300点大跳水和100多点跳水，但A股却走出了独立行情，至今人们已很少拿隔夜美股涨跌说事。

六是大盘出巨量就见顶。即沪市1800亿，深市1500亿，就双双见顶。但是，7月28日沪深两市放出1804亿和1533亿的巨量之后，连续15个交易日，无论是盘中还是收盘，均未出现低于该日收盘指数的情况，还不断创出新高。

七是“二八”现象与“八二”现象此消彼长。如2012年12月4日~2013年2月18日，上证指数从1949~2444点，涨幅高达25.5%，但创业板反而一路单边下跌至585点。而本轮行情中，“二”股与“八”股、上证指数与创业板指，没有出现互相诋毁，而是轮涨共荣、市场上涨面的宽度大大增加。

八是凡周一皆大跌。那是因为，熊市中投资者把利空夸大为重大利空，连利好都理解成利空。而本轮行情中，凡周一都是大涨，甚至暴涨，表明市场的空头气氛已变成了多头气氛。

鉴此,至少可以说，连续7年的熊市结束了。人们务必改变空头思维和熊市操作法，强化多头思维和中线波段操作法。这一个月来，凡是抛掉底部筹码的投资者，只要稍不留意，没有及时回补，就不能在更低位上买回来。这也表明，市道确实变了。

2200点新平台为何如此坚挺？

打开上证指数的日Ｋ线图，人们不禁被陡峭的走势，以及高位横盘15天而胆战心惊。按常理，或者按技术分析，在连续巨量后的高位，久盘必跌，至少有一波段调整，浅则到2150点、深则到2100点。

但是，2200点新平台，似乎加了弹簧似的，凡有触及，都奇迹般地被拉了起来。

8月1日大盘跌到2185点收盘，证监会新闻发言人便迫不及待地用“三大利好支持股市行情”，为收复2200点打气。

本周三，7月金融数据公布后，大盘大跳水至2202点后。但仅过了半小时，央行就为金融数据紧急释疑，称货币定向宽松没变。当晚，国务院批准保险“国十条”， 称：“要发挥保险资金机构投资者的作用，为股市和债市长期稳定发展提供有力支持。”次日，中证报头版发文《货币政策料稳中偏松》 ，上证报发文《钱不荒，别慌！》，证券日报发文《险资25618亿存银行，向A股长线投资空间大》，称保险资金投入股票仅9%，离25%的上限还很远。

周四，市场一则关于“国泰君安多翻空“的谣言在基金业流传，令期指交割日的股市雪上加霜，引发了连续大跳水至2204点，2200点平台岌岌可危。许多人看跌2150~2130点。当晚，国务院又发“国十条”， 称：“扩大长期资金进入股市的范围和规模，并给予税收优惠。”

市场理解，这是为养老基金入市扫除最后的障碍，可视为来自政府高层的重量级别的利好。国泰君安也坚决辟谣。政府高层和各部门罕见步调一致地联手护盘2200点平台，不能不让人猜测，7月28日，一天就冲破2146和2177今年两个高点，放出1804亿、1533亿巨量，拉出51点和230点大阳线，是否是特殊资金所为？

从“国十条”中，人们还预计，未来股市或有更多的利好政策出台，包括社会保险养老基金入市、住房公积金入市、QFII和RQFII规模进一步扩大、定向降息等。这将为股市带来更多的增量资金。尤其是机构资金，加剧市场赚钱效应的发散，吸引场外资金大举进场。

看来，让股市行情继续稳步拓展，已是各政府部门的共识，股市行情已成为政府稳增长、调结构、促改革、利融资、扩消费、惠民生、反腐败、争民意、中国梦的重要战略和不可或缺的组成部分。

习惯于政策市的市场，自然对政府高层的意图心领神会。管理层为维护2200点新平台，可谓用心良苦！