本轮行情，从宽泛一点的角度看，是从6月20日的2010点起步。确切地说，应是从7月11日的2033点起步。在绝大多数投资者都忙于申购新股、毫无准备的情况下，只用了15个交易日，就以凌厉的单边上升攻势涨到2218点。在笔者看来，这种行情不妨说，股市的“中国时间”开始了！

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林

外资抢盘 打开了A股 “中国时间”

一方面，由于中国政府的一系列的微刺激政策见效，上半年交出了令人满意的经济答卷，汇丰7月PMI还创了18个月的新高，发出了下半年中国经济更加向好的信号。于是，近期国外投行、外资纷纷改变了对今年中国经济和中国股市的评估，由空翻多。

另一方面，由汇率因素触发。近一段时间来，美元指数连续走强，人民币也同时走强。如果观察一下人民币兑美元的汇率走势，是一路向下的单边升值。而这10多个交易日的A股走势，则是单边一路上涨，呈现幅度很大的喇叭口，如“〈 ”状。原因是欧元区的货币在大幅贬值，国际货币流动性泛滥，大量的外资凭借着沪港通开设在即、RQFII扩容到四国三地区6400亿，遂借道QFII、RQFII、港股、A50 ETF以及其他的隐蔽渠道，抢先大量进入A股，从而把股市行情定格在“中国时间”。

股市的内部改革 打开了“中国时间”

首先是新股发行改革取得了成功。证监会采纳了市场各方的有益建议，采取了“提前预告扩容总量、市值配售、“3低”发行、上市首日限涨幅四大举措，既有效改变了以往屡禁不绝的扩容大跃进做法，又先后消除了长期弥漫市场、无法诊治的新股上市恐惧症和发行恐惧症，从而消除了中国股市熊市不止的主要症结。

其次是央企改革点燃了行情导火索。7月11～15日，国务院国资委先预告后正式公布了首批央企国资改革的名单，使一批央企大盘低价股掀起了涨停潮，股价短期内暴涨50%～80%，从而刺激了长期超跌的大盘低价蓝筹股，如有色、煤炭、钢铁、铁路、石化等轮番上涨，形成了市场巨大的财富效应，吸引了场外资金踊跃进场。

而这两项改革，是2012年12月～2013年2月，大盘蓝筹股主导的1949～2444点行情所不具备的。

全球估值洼地，是开启股市“中国时间”的决定因素

这几年，人们先是看到了股市的“美国时间”，从6470～17400点，美股连创历史新高。随后，人们又看到了股市的“欧洲时间”，欧债危机笼罩下的欧盟各国股市，也纷纷创出了金融危机前的新高。再后，人们看到的是股市的“日本时间”。20多年的经济危机和金融危机下的日本股市，也从7000多点涨到了16000多点。随着美国经济复苏、逐渐削减QE3规模，有可能提前加息，促使美股见顶，国际资本的“水”从欧美股市往中国股市流。

因为，从2008年以来，中国经济复苏最快，增长最为强劲，但中国股市却连续6年熊冠全球，比金融危机前的6124点只跌剩三分之一，2013年股市涨幅为负，2000点位置盘整了将近一年。这些都与一枝独秀的中国经济形成了严重的背离。

而A股不到10倍市盈率的估值、银行股不到5倍市盈率、沪深300不到8倍市盈率，使中国股市成了全球股市最低的估值洼地，从而吸引了大量的外资涌入。例如上周三、四两天，在有9只新股申购、冻结市场8000亿资金的情况下，沪市照样连续3天平均成交量达1200亿，本周一更是放出了1800亿的巨量，令绝大多数投资者感到不可思议。同时，股市的存量保证金也从前期的6000亿常态，迅速增加到8400亿。这表明：中国股市的超低估值，对内外资具有多么强的吸引力！

改革将成为股市“中国时间”的最强音

去年11月，十八届三中全会制定的“改革60条”，其中第一条便是国资国企改革。

自从上海率先启动国资改革以来，7月15日央企改革名单公布后，各地方国资改革遍地开花，驶入快车道。继江苏、山东、湖南、江西、甘肃、北京、浙江之后，广东的国资改革也将启动。迄今涉及到的上市公司总共有197家，如果全面推开，国资改革股将会占到2400多家上市公司的十分之一强。

如此大规模的国资改革，是全球股市中所没有的，为“中国时间”增添了浓重的色彩。所谓国资改革，现在又进一步明确为混合所有制改革，也就是通过股东结构的调整、资产的整合、注入优质资产，实现产业转型、业态变革，进行脱胎换骨的改造，并引入互联网时代的基因，从而改善机制、增加活力、提升业绩，力度远超以往的资产重组、收购兼并。

在笔者看来，混合所有制改革一般有五种形式：（1）拿出部分项目搞混合所有制，吸引民营企业参与，但力度不会太大。（2）吸收民营企业搞混合所有制，让其当第二大股东，此力度稍大。（3）引进外资搞混合所有制，让其当第二大股东，此力度较大。（4）引进著名民营企业当第一大股东，大幅度改善经营，此力度更大。（5）引进著名外资战略投资者当第一大股东，大幅度改善经营，此力度最大。

无论从全球股市的历史上，还是从中国股市的历史看，这种混合所有制为核心的国资改革，为上市公司带来的是外生成长性，是最有魅力、爆发力，最有持续性的股市热点。

虽然眼下市场对国资改革股并不看好，其股价也没有显山露水，那是因为从预期改革到最终完成，需要一个较长的过程。机构由于信息不明还不敢大量建仓。即使改革成功复牌后，也常会遭到机构的打压。但是，一旦改革方案到位，机构吸饱筹码，这个板块将是下半年股市最大的黑马滋生地，投资者千万不能加以轻视。在我看来，能搞以上第四、第五种混合所有制改革的，可能性最大的是在上海国资股中。而外资最看好的上海国资股标的是，商贸类和食品类上市公司，因为他们看重的是中国有13亿人的消费群体。

2150点～2200点整固很有必要

周五下午一度拉升到2218点，无奈走势过于陡峭、获利盘太丰富、跟风者寡，最后一小时出现了跳水，跌回到2200点之内。

根据笔者的50点为一箱体，台阶式上移的观点，笔者认为，下周需要在2150～2200这个小箱体震荡整理、充分换手、夯实基础。

但本轮行情属至少是中级行情的性质，已毋庸置疑。所谓中级行情，即涨幅为20%～25%。既然2011年底到2012年初，2012年底到2013年初，都曾出现25%涨幅的中级行情，形成2478点和2444点两个“山头”，那么，在习李新政和中国梦的感召下，目前股市的利好因素多多，股市的“中国时间”一定不会太短，跨越这两座山，并非梦呓！

若此，那么在这轮中级行情中，无论是巴菲特式的价值投资，还是成长股投资，或是外生成长性投资，以及抢超跌股反弹的投资，都可以各得其所。