国投华靖电力控股股份有限公司（600886）是由中国石化湖北兴化股份有限公司与国家开发投资公司进行资产置换后变更登记设立的股份有限公司。公司主要从事投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；开发及经营新能源项目、高新技术、环保产业；开发和经营电力配套产品及信息、咨询服务。

利润维持高增长，有望长期稳定盈利能力。2014年第一季度实现主营业务收入74.0亿元，同比增长24%；主营业务成本41.6亿元，同比增长2.8%；投资收益1.0亿元，同比增长7.5%，归属于上市公司股东的净利润8.4 亿元，同比大幅增长79%。2014年上半年，公司发布业绩预增公告，公司实现归属于上市公司股东的净利润为11.5亿元，同比大幅增长70%以上。公司实现归属母公司净利润19.6亿元，每股收益0.288元，利润持续高增长，并呈现稳步攀升趋势，有望长期稳定盈利能力。

电量增长煤炭价格下跌促使业绩增长。2014年上半年，公司累计完成发电量468.46亿千瓦时，同比增长20.41%。其中，水电机组250.77亿千瓦时，同比增幅41.83%；火电机组211.43亿千瓦时，同比增幅9.02%。水电发电量大幅增长的主要原因是雅砻江水电新机组投产。自2013年下半年至2014年上半年间，锦屏一级新投产5台机组合计300万千瓦，锦屏二级新投产4台机组合计240万千瓦；水电的业绩增长还得益于国投大朝山因云南省本年出台丰枯电价政策使得平均上网电价高于上年同期。而同时火电发电量亦有小幅上涨，火电业务的利润增长得益于煤炭价格的下跌。未来几年,在雅砻江中游拉开投产大幕之前,火电百万机组的布局也有助于推动公司利润的持续增长。

沐政策暖风，电力行业成长空间进一步打开。2014年上半年，全国用电量累计达26276亿千瓦时，同比增长5.3%。在政策暖风下，经济短期企稳迹象初显，这也在一定程度上刺激了全国用电量温和走高。而在经济企稳向好的背景下，下半年用电量或将维持温和回升态势。同时国家正将大力度推动电力板块体制改革，制约行业发展的问题将得到解决或改良，这将更进一步打开电力行业的成长空间。

风险提示：   1、电力价格大幅度的下调

2、新机组投产进度的延迟

合肥工业大学证券期货研究所           李荦 姚禄仕