周五一早，被一消息震惊：欧洲央行决定实行负利率，刺激经济，引发欧洲各国股市一片大涨，均创新高。隔夜美股道指和标普再创历史新高。要知道，欧美国家的经济增长率只有0.5~1.5%，但是，其所有的股民不仅在金融危机和欧债危机中毫发无损，反而赚得盆满钵满。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林

响鼓必须用重锤

反观中国股市，不仅在金融危机中一枝独秀，而且至今7.5%的GDP增长仍是傲视全球。然而，股市确实连续7年熊冠全球，至今股指只跌到金融危机前的三分之一，13年股市涨幅为负，亿万股民非但无法期望中国梦，反而亏损累累，连年被打入冷宫。前几年管理层经常用“由于美国金融危机导致了中国股市下跌”的搪塞，显得是多么苍白！

如此管理，至今竟然没有一个人公开向股民表示歉疚，听取市场有益意见，拿出实实在在的手段救市。

如今，股市保证金已从持续了1年多的6000亿，缩减为5月底的5155亿，日成交量持续萎缩到500多亿，2000点岌岌可危。管理层非但不急迫寻找良策救市，在扩大股市的新增资金上做文章，仍把工作重心放在尽早发新股上，实在令人匪夷所思！

面对股市漫漫熊途，危机深重，积重难返，笔者认为管理层很有必要学学美国和欧洲各国处理危机的做法，尝试用非常规手段来救市，这里献上二策。

果断对股指期货采取限空令

记得2010年4月股指期货开设前，曾遭到市场的强烈反对，理由是：鉴于美国对金融衍生品工具使用过度导致金融危机的教训，在投机过度的中国股市，开股指期货必将会加剧投机，破坏股市的稳定。

但是，当时证监会高层竭力为股指期货的开设作公开辩护：“为什么中国股市会从6124点跌到1664点？原因在于没有股指期货。如果有了股指期货，就不会跌得这样惨了，就可烫平股市的波幅，减少市场的投机性，提倡理性投资，降低市场风险，维护股市的稳定，从而最大限度的保护中小投资者利益”。

话说到这个份上，还有谁能反对呢？然而，四年来的实践证明，自从股指期货开设以后，中国股市就没有像样涨过，连过去20%涨幅的波段式都不存在了，涨最多10%，并且时间短促，而单边下跌却是家常便饭，没完没了。股指期货成了股市下跌的罪魁祸首，完全违背了管理层开设时的初衷，因而遭到了广大投资者强烈谴责。

最主要的原因： 一是，交易规则不对等，机构做多被限制为600手，而套保做空盘则是无限量，从而导致机构清一色地做空，无疑期指完全成了空头的天下。 二是，实施T+0制度的期指，用当日反复做来回的投机，搞残了T+1的现货市场，迫使投资者次日开盘就做空。 三是，各种媒体每天对机构持有的巨额空单数量进行过度的渲染，加剧了市场强烈的空头气氛，促使股市下跌。 四是，期指交易中，缺乏机构多头力量的作为，无法抵挡机构做空力量，屡屡将管理层的每一个利好，包括“新国九条”等，当日就瓦解成“利空”。 五是，股市本身严重供大于求，有利于做空。现流通市值高达19.4万亿，而股市存量保证金只有5155亿。再加上新股扩容和再融资不断，大小非没完没了地减持。所以，股指期货交易取胜只有一条路——做空，做多无疑是送死。

这样的期指市场，全世界都没有。非但对股市稳定无益，反而有害，把它关了也无妨。

在2000点“政策底”岌岌可危，市场信心严重匮乏情况下。建议管理层可参照欧美国家在金融危机时采取的期指限空令的做法，对股指期货进行为期3个月的限开空单，迫使巨量空单平仓翻多，期指和股指一起飙升，料必会收到立竿见影的扭转股市危局的效果。

按现代企业要求进行股权结构改革

2005年通过支付对价的股改，解决了老上市公司股权分置问题。但2009年后上市的1000多家新股，却未支付对价就轻易获得了大小非减持权。这也是导致投资者亏损累累、信心丧失、股市危机深重的重要原因。

鉴于目前正在进行的国资改革正在解决大股东的“一股独大”问题，如绿地集团借壳金丰投资上市后，大股东股权也只有30%。再借鉴海外市场公众上市公司的股权结构模式，如比尔盖茨只控微软的15%股权，乔布斯只控“苹果”的8%股权，李彦宏只控百度16%股权，马化腾只控腾讯11.2%股权，马云只控阿里巴巴8.9%股权，可见，股权的分散化，便是成为公众上市公司的起码要求，是现代企业制度股权结构的合理规范。

因此，现在排队的600多家待上市企业，不能再让他们以家族企业的面目上市了，不能再让大股东60%~70%的情况再存在下去了，在上市前必须进行股权结构改革，大股东必须用优先股长期锁定30%以外的股权。同时，可规定，在同等条件下，凡大股东持有优先股的上市公司，可以打破排队顺序，优先予以上市。

笔者相信，此举定会让许多纯粹想来股市捞一把、变现就走人的上市公司，撤销上市申请，让真正想优化资源配置、长期从事实业投资的上市公司脱颖而出，定可优化新股上市环境，提升上市公司质量，消除投资者对大小非减持的恐惧，消除市场的“扩容恐惧症”。

在笔者看来，管理层如果能采纳这两项建议，那么，就可用最小的成本终结中国股市长达7年的熊市，大量新增资金就会进场，用较短的时间，将股指推升到2200~2500点箱体震荡。既可营造财富效应、提升投资者的信心、强化股市的投资功能，又可使管理层后7个月发100家新股的计划顺利完成。

本周末收盘仍守住五周均线和2030点，形态未走坏。但管理层新闻发布会仍不敢发重启新股的消息。可见他们十分忌惮2000点“政策底” 被跌破。试看其有什么后招？