周末证监会公布了28家拟上市公司的预先披露材料，其中主板16家，创业板8家，中小板4家，这是自2012年10月25日一年半时间以来，首次有企业预披露，这也意味着新股发行重启的窗口已经打开。随着IPO的提速，存量公司尤其是中小市值公司的估值将继续遭遇冲击，其整体调整、分化加剧的过程还将持续。

控制仓位胜于行业腾挪

目前市场一直处于鸡肋行情的状态。受制于资金困局、经济下行和IPO提速等因素，市场难有整体向上空间，虽然稳增长预期或可带来周期股的阶段性相对收益，但脉冲式行情也缺乏实际操作价值，因此我们一直坚持“控制仓位胜于行业腾挪”的判断。

而在行业配置逐渐失去价值的情况下，投资机会又来自哪些？我们对2014年涨幅靠前的公司进行了梳理，基本上可以归为3类：1）通过定增进行资产注入或者收购资产的公司，具有高成长预期的优质资产引入提升公司价值。非市场化的IPO又使得很多优质企业上市之路遥不可期，借壳上市又成为可替代的路径；2）新兴产业优质个股。创业板的调整不意味着新兴产业失去机会，优质新兴产业公司尤其是一些与特斯拉、阿里巴巴等巨头合作的公司表现仍然较为优异；3）2014年上市的新股中，其中的优质公司获得了市场的持续追捧。整体而言，目前的投资机会基本上与宏观面和政策面没有太多关系，未来定增、新兴产业优质个股以及新股也仍然将是获取绝对收益的关键点所在。

关注定增投资机会

我们把关注目标限于机构投资者可参与的定增项目，而大股东及其关联方、境内自然人参与的定增项目不在我们关注之列。从表现较好的公司的定增资金用途来看，一些公司主要用于项目投资和补充流动资金，而更多公司是通过定向增发来收购手游、传媒、互联网等新兴产业资产，另有部分公司是被其他公司借壳。我们认为未来不应再以博弈的老思维来看待定增，从产业资本的角度来看，未来会有更多的公司通过增发融资收购来实现业务的扩张或者转型，而机构投资者亦可参与配套融资；另外，由于大量企业排队导致很多符合上市条件的优质公司在短时间内难以IPO，因此小公司通过让出控制权来让大公司上市也是一种可选的路径。建议积极关注未来定增带来的投资机会。