上周，全国水泥均价继续小幅回调。其中，华东地区的南昌水泥价格下调25～30元/吨，中南地区的武汉、长沙下调20～30元/吨，西南地区的绵阳等地价格上调10～15元/吨，其他地区价格基本平稳。

从水泥企业的发货量来看，春节过后至今华东和华中普遍恢复到4～5成，华南恢复相对较好，在6～7成，环比复苏速度慢于去年同期，瑞银认为主要是受雨雪天气影响。从库存水平来看，华东地区水泥企业的库容环比上周提高了5%，但绝对数与往年同期相比并不算高。

经过近期调整，目前水泥板块的估值水平处于历史低位。市场对于地产产业链的预期过于悲观，估值继续下行的空间有限。

短期水泥板块估值将继续受制于1～2月份偏弱的宏观经济数据以及房价的回调，但看好水泥行业2014年基本面，目前水泥股逐步具备配置价值。一季报有望成为水泥板块上行的催化剂。 瑞银证券