华东师范大学

企业与经济发展研究所所长 李志林

本周上证指数微跌6点，而创业板跌89点，跌幅6.3%，中小板跌了469点，跌幅4.3%。笔者认为，这不是行情的结束，而是市场热点转换中必然出现的剧烈震荡。

优先股有助于托住2000点

上周末证监会出台优先股试点办法，规定优先股不能转换成普通股，消除了市场对新大小非的担忧；上市公司可以回购普通股，再发行优先股，使流通股缩容，稳定股价；优先股还可成为购并的支付手段，有利于国资改革和收购兼并；社会资金可以购买优先股，可减轻大盘股再融资压力。我认为，这条消息偏利好，至少可封杀2000点以下空间，托住2000点平台，甚至可略有提升。这对热点个股“唱戏”，无疑是有利的。

“国七条”释放超级利好

24日晚，国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，简称“国七条”。包括：破除企业兼并重组所面临的繁琐的审批障碍，降低兼并重组成本，大力提升行业集中度，除借壳上市以外对多数重组取消审批，地方国有控股转让股权只需地方国资委批准，允许用银行贷款进行购并重组、提供税收优惠等。

国务院关于国资改革新政的市场化力度，远超人们的预期，企业兼并重组将迎来大松绑。笔者的解读是：25项措施中最重要的是三、四、二十二这三条。更可浓缩为一句话：“多数购并重组取消证监会、发改委、国资委的审批，只需地方政府批准即可”。这些大尺度的“宽衣”政策，将大大简化并购重组程序，降低并购重组成本，缩短并购重组周期。可以预期，一个真正市场化的并购重组浪潮将席卷全国，国资改革概念将成为今年的长期热点，相关个股被轮番炒作的机会更多了。

虽然各地都相继出台国资改革条例，但唯有上海国资委去年12月20日出台“20条”后，已准备了3个多月，现进入推出实质性国资改革方案阶段。并且，由于上海的国内和国际地位，上海政府国资改革规划的宏伟和具体性，上海国资控股上市公司本身的良好条件、上海所储备的可注入国有优质资产的雄厚，以及对国内外著名的民营企业集团的吸引力，因此，上海国资改革概念股无疑最受市场追捧。

这也是笔者自去年11月下旬以来，大声疾呼上海国资改革概念股是2014年最大热点、应尽快从创业板进行战略转移、唯有国资改革概念股不惧扩容和指数下跌观点的印证。凡相信并及时介入这一预期热点的投资者，已经并将继续享受此热点带来的丰厚改革红利。可见，提前预测未来热点，并提前布局，是多么重要！

“新国六条”被市场误读

25日晚，发布国务院部署促进资本市场健康发展的消息。仔细解读和品味，还是有若干利好内容：

第一，在国务院常务会议层面上部署资本市场发展，有史以来还是第一次。这至少表明，国务院对中国股市“13年多涨幅为负”的现状不满意，正设法扭转和改变。至少李克强总理的这个姿态值得赞赏。

第二，对注册制的提法有所变化。这次国务院常务会议在“积极稳妥推进股票发行注册制改革”，加了“稳妥”二字。表明推进注册制有一个过程，今后要搞的是中国特色的注册制，要考虑中国的国情、市情，不会让大量劣质新股上市，有利于消除市场对大扩容的恐惧。

第三，强调鼓励市场化购并重组，有利于国资改革概念股的行情。

第四，首次强调培育私募市场。此前，私募投资基金进入证券市场，或以公司名义或合伙企业名义开立证券账户，或通过信托产品名义开立证券账户，运营成本较高。现在，私募投资基金可以直接以基金产品的名义开立证券账户，实现阳光入市，既降低运营成本，又有利于促进私募投资基金行业规范发展，还可为资本市场引进更多的新增资金。

“新国六条”给笔者的感觉是：国务院希望股市上涨！但是，市场却认为，其内容空洞，缺乏实质性利好举措跟进，倒有可能是为更大规模的扩容铺路，因而把利好当做利空做，连续三天杀跌。

但笔者认为，“新国六条”不可能是儿戏，它终将会派生出具体的利好政策举措，对资本市场产生正面影响。至少2000点下方空间已被封杀，这个重要平台可以托住。这样，做个股行情就没有后顾之忧，低指数对运作个股的投资者来说十分有利。

热点转换引发震荡是正常的

2013年，市场最成功之处是，运用毛泽东“在白色恐怖中开辟红色根据地”的战略思想，撇开13.5万亿流通市值的上海主板、2.8万亿的深市、2.7万亿的中小板，紧跟政府发展新兴产业的政策取向，选择了众人都看坏、指数被腰斩、流通市值只有4000亿不到的创业板，集中优势兵力打歼灭战，硬是将指数从585点拉到1423点，涨幅143.3%，做出了全球最大的牛市行情。

而今，创业板流通市值已超过1万亿，估值相对较高，绝大多数人已经认识到了创业板的机会，并对48只新股过度炒作，新股大扩容正步步逼近，那就不再是大机会，而是蕴含着风险。于是，又需要人们进行战略转移，开辟更有优势的新的“红色根据地”。

根据国务院最新推出的推进购并重组“国七条”，以及上海和各地政府推进国资改革的条例和方案，只有5000亿流通市值不到的上海和各地国资改革概念股（扣除锁定的国有股市值），无疑是值得人们去开辟的新的”红色根据地“。

如果再从上海72只国资股缩容到30多只竞争类国资股，再用优选法浓缩到10只，甚至3～5只，那么，就完全可以忽略上证指数的涨跌，获取穿越牛熊的大牛股收益，分享巨大的改革红利。

上海本地股本身的特点就是，一损俱损，一荣俱荣。现只要有一家国资上市公司出利好，就会拉动一大片。房地产股金丰投资都能连续8个涨停，直逼去年上海自贸区概念股行情力度，更遑论其它改革力度更大、脱胎换骨为新兴产业的国资改革股？

因此，尽管本周创业板和中小板大跌，但唯有上海国资改革概念股每天都有逆势大涨者。但我还是主张对上海国资改革概念股，要用优选法稳准狠地选股，挑改革力度大、有望搞混合所有制、将引进国内外著名民营集团入股、转变成新兴产业、并有互联网题材的个股，果断换掉手中的其它股，对上海国资改革概念股坚决逢低吸纳，相对集中，重仓持有。

创业板大跌，明显是获利资金大逃亡、转战上海国资改革概念股所致，是合理的，是投资者锁定盈利、再创辉煌的好事，本周，创业板快速退守到1330点，这从而导致了恐慌情绪。不过，跌到去年收盘指数1304点附近，也没有大的下跌空间，只是需要较长时间整理。

由此引发上证指数的震荡也是必然的。这几天上证指数的大震荡还有一个原因：从创业板出来的机构和大户的资金，不会直接到已经上涨一段的上海国资改革概念股中“抬轿子”，而是通过上证权重股的脉冲式上涨和脉冲式下跌，制造“2000点必破”的恐慌气氛，然后到所选标的股中，频繁震荡，打压建仓。