近年A股走出了一波轰轰烈烈的结构牛市行情。这轮由互联网经济带动的牛市，以创业板和中小板为主，是在2012年12月4日A股市场分别创出上证指数1949.46点、创业板指数585.44点和中小板指数4013.49点后产生的。

联想到1999年5月19日至2001年6月14日的网络股行情，二者有相似之处。那么，本轮行情与1999年的“5·19”行情的异同点有哪些？两轮行情的主要驱动因素是什么？本轮以互联网经济为主的新兴产业未来演变和走势，是否未来会在灿烂后如2001年后长期低迷不振，或会迎来持续上涨的新动力、新产业？

我们认为，本轮科网小盘股结构性的上涨行情，与“5·19”行情存在一些基本面相似但影响程度更深的因素。

这两轮行情都是在国际经济危机过后产生；都是处于经济转型的重要时期；股指上涨都以新兴产业为代表；同期周期类行业的表现都较为低迷；行情传导都从国外影响至国内；政策都处于密集公布期和改革期等。

不过，二者的不同点更多。本轮行情是受全球经济危机影响较大，级别明显高于“5·19”；本轮国内经济将从第二产业向第三产业过渡，而“5·19”则是轻工业经济转向重工业经济阶段，本轮影响程度更广更深；本轮行情无论是上涨幅度，还是活跃程度都明显更高；这轮行情上涨的主力是以互联网产业链为主体且具有实质性收入和盈利的新兴产业，而“5·19”则是以传统重工业产业为主体、兼具不赚钱的网络经济概念的产业；本轮行情是新兴产业创指数和股价新高，而传统产业创指数低点和估值新低，“5·19”行情分化并没这么大；本轮政策出台和推进力度远大于“5·19”。

从行业层面来看，两轮上涨居前的行业都有新兴产业和支柱产业；涨幅居后的行业基本以中游制造和上游资源为主。但不同点在于——本轮上涨居前行业以高成长型新兴产业为主，支柱产业为辅；而“5·19”上涨居前行业以支柱产业为主，新兴产业为辅。

从涨幅和换手率来看，本轮涨幅最大和最小的差距及涨幅居前10位的行业之间差距都明显大于“5·19”行情。从当前涨幅来看，本轮上涨前10位行业的平均涨幅是后10位行业的2倍～3倍，而“5·19”最多约是1.5倍；本轮行情上涨前3位行业的平均涨幅是上涨第8至10位行业的一倍，而“5·19”不足1.5倍。从行业平均换手率来看，本轮涨幅前4位的行业平均换手率几乎是涨幅居后10位的2倍或以上；而“5·19”行情中各行业的平均换手率基本相当，差异并不大。由此可见，本轮行情中新兴产业和传统产业的分化非常突出和鲜明，远高于“5·19”。