本周各指数的连续暴跌，是从周二创业板指数再创1571点历史新高后引发的。随后，市场许多人寻找出暴跌的各种各样原因，做出了“大头部形成”的结论。对此，我不敢苟同，认为以波段调整来解释较为合理。

“停贷”“贬值” 暴跌理由不靠谱

暴跌发生当日，媒体有“兴业银行停止房贷”的报道，当日有11只房地产股跌停，引起了市场对中国房地产泡沫即将破灭的担忧。其实，即便没有四大银行出面澄清“停贷”传言，明眼人也知道，房贷是银行贷款中数量最多、最优质的资产，银行怎会放弃？再说，即使部分停贷，也不可能引起房地产泡沫破灭。越涨越高的地价，使政府、银行与房地产商的利益已经捆绑在一起，各地方政府40%的财政收入都靠房地产贡献。房地产怎么可能崩溃？

随后，市场又有“人民币贬值将使中国经济崩溃”的说法，也同样荒唐。因为这一两年人民币从7元多升值到6.05元，股市也从来没涨过。难道现在人民币从6.05元贬值到6.12元，这么小的幅度，就会导致经济崩溃、股市暴跌？

石化双雄暴涨 未必是大盘见顶标志

上周三，中石化管理层称，将分出一部分卖油权给民营企业，遂引发石化双雄暴涨，中石化涨停。

市场根据历来“中石化涨停，大盘便见顶”的思维惯性，以及“大盘股暴涨，小盘股就暴跌”的跷跷板效应，周二，由最高价股网宿科技领头跌停，市场对创历史新高的创业板集体获利了结，新老股一起跳水，恐慌杀跌。

但是，暴跌过后，仍认为创业板小盘股一定要与中石化涨停反向操作，理由未必充分。因为本周三晚，中石化董事长又称：中石化的改革，绝非做分一点卖油权那样的表面文章，两会后还将推出实质性国资改革动作。于是，周四中石化再度冲击涨停，周五仅小幅回落。因此，此次石化双雄的暴涨未必是大盘见顶的标志，也不是市场风格转换到大盘股的信号，而是作为题材股的面目出现，即国资改革的重大题材在起作用，因而其上涨可能会有一定的力度和持续性。

大盘具备波段顶部的条件

一是市值见顶。即总市值达到28万亿，超过了2007年6124点时的27万亿；流通市值达22万亿，也超过了614点时的10万亿。这对仓位很重的基金是强烈的警示，遂集体减仓。

二是成交量连放巨量后缩量。春节后，两市的成交量由节前的1200~1300亿，急剧放大到3000亿左右，成为常态。试看上周以来的成交量：周一3103亿，周二3184亿，周三3048亿，周四2981亿，周五2328亿，本周一2566亿。可见，在上周二创出3184亿天量后，连续三天成交量萎缩，这样，继续上涨就难以为继，跳水是或早或迟的事。本周二就借助于创业板创新高波段见顶，并创出了大盘3334亿、创业板573亿的天量，同时形成了大盘和创业板的波段顶部。

是波段见顶，而非终极头部

暴跌发生后，市场一片悲观，许多人看创业板要跌到1000点，主板要跌到1800点。我则没有那么悲观。

先说创业板。大力发展新兴产业，仍将是“两会”及今年政府重点支持的产业。创业板集中了目前中国互联网、信息消费、智能、新能源、生物医药、机器人、文化传媒等行业中最优秀的企业。虽然从技术的先进性程度看，与美国等发达国家还有很大差距，但是，由于有14亿人口的消费市场，便使这些新兴企业的成长性并不亚于成熟股市的新兴产业股。

虽然创业板的平均市盈率高达60倍，看起来是比较高。但创业板成分指数100个样本股的平均市盈率不到50倍，创业板的新股市盈率不到40倍。并且它们盘小，具有高成长高送转的巨大潜力。这对风险偏好较高的投资者来说，仍具有很大的吸引力。

所以，创业板的风险主要在一两年来经多次高送转、股价暴涨，但业绩跟不上的个股，而不是整体。创业板只是波段调整，而非泡沫破裂、一蹶不振。我相信创业板在充分调整后，必然还会再创新高，只是上升的斜率将会变得平缓些，单边上升市难以为继，波段运行将成常态，机会主要在去年未暴涨、业绩高成长、有高送转、估值较低的新兴产业个股。

再说主板。炒股要讲政治。在我看来，2000点是管理层所能容忍的底线，越靠近2000点就越安全；一旦跌破2000点便是抄底的大机会。这已为过去几年股市的历史一再证明。

且不说因为此时大盘的估值只有9倍多市盈率，是全球股市最低估值，更因为经济疲软的全球各国股市均涨声一片，而中国股市“14年股市涨幅为负”（2000年底是2073点），使管理层十分难堪。最可悲的是深成指，在2012年12月4日上证指数跌到1949点时，深成指是7660点。而周四，上证指数还在2047点时，深成指竟跌到了7188点，创了5年的新低。难道管理层对股市的表现会满意吗？会无动于衷吗？

加紧转移至新战场

上周末，我提出开辟新战场的观点，认为两会前后，上海国资改革概念股热点将爆发，会有翻倍行情。

20多年股市历史表明，在大盘弱势情况下，唯有资产重组股不惧指数下跌，不惧扩容，不惧行情退潮，反而能吸引市场的眼球和资金的追捧，培育出今后的大黑马。上海国资改革概念股正吸引96家基金和机构争抢埋伏，也是主板大盘股中被套者寻求曲线解套，以及创业板去年来获大利者再创辉煌的最佳标的。是十八届三中全会和两会带给股市的最大红利，是不可多得的历史机遇。

我相信，在两会前，这个热点就将热身，两会后，会产生很强的爆发力。这是集政策支持和股权制度变革于一身、追求外生成长性、能获取暴利的最大最持久的市场新热点，可能也是多数投资者此生最后的一次享受股市改革红利，不容错过！

虽然在大盘系统性暴跌时，上海国资改革概念股也难免遭殃。但是，这类股，即使涨停，你也不会抛，难道跌停或暴跌时反而要抛？账面上的波动又能怎么样？重要的是拿住筹码，手中有股，心中无股，只要坚守1个月，等待停牌、复牌后暴涨时，跟它结账不迟。

周末证监会新闻发布会对购并重组做出了新的重大决策：“放松管制，进一步大幅取消购并重组的审批”，“推行购并重组并行审批”，“完善购并重组分道制，对符合标准的申请实行豁免审核。”这应该是对两会后加快各地的国资改革的重大支持。我相信，以中石化领衔、上海和各地国资改革概念股新热点即将启动，以引领3月市场行情，投资者务必密切关注，及时跟进！   华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林