上周末杭州传出多项目降价甚至业主打砸售楼处的事情，屋漏偏逢连夜雨，突然各大银行暂停房地产相关贷款的消息也开始在市场疯传。

我们是自去年6月以来持续看空地产板块为数不多的卖方，我们长期看空地产股，主要基于行业的三个大拐点已经在2013年非常明显地出现。

一是没有人口持续流入的三四线城市需求不足已经显现，这意味着开发商的市场空间从全国又回到了一二线城市。而一线城市长期处于供不应求阶段，政府挤占用地去建设保障性质住房挤压开发商的市场空间，也造成地价飞涨，盈利困难。因此，第一个拐点是开发商的市场空间拐点，从全国回到那么40个左右的二线城市；

第二个拐点是资金成本拐点，包括购房者和开发商的资金成本都进入了趋势性的上升通道；

第三个拐点是盈利拐点，房价涨不过地价。2014年地产商的盈利已经进入加速探底的过程，这一方面来自于回归一二线城市造成的地价飞涨，另一方面来自于房价的上涨困难。此外，资金成本的上升，也在吞噬开发商的利润。行业进入大调整周期。

未来地产行业也不是没有看点，剩下40个左右的二线城市是开发商的乐土，既能盈利、市场份额也有效。因此，众多开发商在转型的时候，市场集中度会加速提升，坚守下来的好公司将会在市场份额中大有作为，我们看好在二线城市快速成长、拥有低成本融资资金优势的企业，这类企业有可能会出现连续几年规模超常规增长并且给股东带来丰厚回报。 安信证券