中通客车（000957）是国内第三大客车生产企业，具有40年专业客车生产经验， 作为最早投入新能源客车研发的企业之一，其插电式混合动力客车产品技术成熟，处于行业领先地位。

营收超预期，净利润增长迅猛。前三季度，公司实现营收25.19亿，同比增长35.42%；营业利润9734.55万元，同比增长187.16%。

政府补贴及时，销量将大幅攀升。受益于山东省内对新能源客车的补贴力度比较大、比较及时，公司2008年开始布局积累的新能源客车技术，在2013年开始进入市场爆发增长阶段，预计2014年仍将持续爆发。公司2012、2013年新能源客车销量分别为400、1000台，而新能源客车毛利率高，能带动公司整体毛利率持续性上移。而山东省当地政策对LNG公交车补贴3万元，使得公司在LNG客车上的销量也在呈现翻倍增长的趋势，2013年销量1000台，预计2014年销量2000台以上。

雾霾天气持续，新型客车需求大。治理雾霾和发展公共交通是客车行业面临的历史性机遇，各地对LNG客车和新能源客车（包括传统混合动力客车）的补贴力度和推进力度将超出市场预期，在这种情况下公司利润弹性比较强，有极大的增长空间。

合肥工业大学证券期货研究所

祝艺 唐运舒