改革对于资本市场影响深远！从基本面和交易心理层面看，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好；更改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响！我们对2014年的行情趋于乐观，积极寻找结构性机会！

伴随经济进入平台期以及三中全会对市场改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低；而改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率；短期看，2013年“结构性牛市”后，市场财富效应增加，股市吸引力因此提升。潜在的新增资金包括养老金、退出房地产开发的资金、期货资金搬家等，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。我们预计上证指数2014年核心波动区间为2000～2600点。

2014年市场依然充满结构性机会，除了新兴成长在调整之后有望重新出发，我们还建议投资者积极布局改革主题，包括五大方向：1、安全建设：国防安全、信息安全、消费安全；2、破除垄断：重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域；3、国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击；4、生态变革：环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；5、网络创新：铁路、4G等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。金融、地产等低估值价值股的表现更多是由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽(房产税、地方债)等事件带来的脉冲式机会。      申银万国