半年前我们撰文《从结构性因素中挖掘中期线索》，认为周期性因素或许已不再那么重要，而结构性因素则上升为主导因素，孕育着中期投资主线和巨大机会。时至今日，我们需要重新审视下成长股中的风险因素。

主题投资和成长股投资有的时候可能仅是一步之遥，形似而神不似。这类主题投资往往容易使投资人踩到“成长陷阱”，造成严重的损失。形似之处，主要在于两者的市场空间均足够大，或者行业处于导入期，离天花板还有很远的距离。所谓“神不似”，是指尽管广阔的市场空间很诱人，但企业最终难以将其转化为营收和盈利，投资者因而无法通过企业盈利的增长来获得股票的长期回报，而仅仅在初期通过其他投资者的认知偏差赚取估值提升的钱。