编者按：对于当前中国股市究竟向何处去，不少投资者感到很茫然，处于进退两难之中，广发基金投资总监朱平对当下股市有三个基本判断，符合逻辑，颇有道理，投资者不妨参考借鉴之。

第一，无论将来股市涨跌，有些行业可能会跑赢大盘。

首先是TMT，直观地看，中国基建和产能投资规模已无超世界领先水平，但TMT投资却相当落后，所以安防、智慧城市、电子医疗、物联网等行业今年无论从业绩还是股价表现都很优秀。从数量上分析TMT占市值比重，美国超过20%，中国才4%左右。其次是医疗，从年龄结构上看，就像成年男性酒精摄入量在35岁到40岁这五年间会大幅增长，中国人平均医疗支出在45岁到50岁这5年间要增加70%。所以，尽管中国的普通消费如猪肉服装等已相对过剩，未必跑赢大盘，但美国医疗占GDP超过16%，而中国只有不到5%，所以跑赢大盘也很有把握。第三是环保，日本七十年代重投资结束后治理污染，其环保产业占GDP近8%，而中国还在为达到2%而努力。最后是娱乐传媒，随泰囧票房的一飞冲天，中国媒乐消费突然升温，实际上传媒行业去年一季度业绩增长超过30%，只是到今年大家才接受，娱乐传媒可能是将来必须投资的大行业，因为在美国娱乐传媒占GDP达6%，而中国只占0.6%。

第二，无论行业是好是坏，行业龙头的收益都会相对最高。

主要原因是中国经济的驱动力从资本、资源和人力的投入转为效率和创新。这对企业经营的影响有两个，一是效率最好的企业必须改造效率不佳的企业，否则整个行业的效率增长太慢。所以，今年以来机制灵活的民营企业购并风起云涌成为业绩超预期的重要来源。二是以技术创新为核心的新兴行业企业快速成长，并从一开始就表现出强者恒强的特征。中国经济如果能够顺利超过美国，中国应有一批对位美国道琼斯30或标普500这样的龙头企业，从行业属性看现在上证50和沪深300与之不太匹配，而这批新蓝筹的出现和成长可能是中国资本市场将来最灿烂的故事。

第三，如果中国经济能顺利转型，那么中国股市会有一轮牛市，最大的受益者可能是民间资本。

如果中国今后十年GDP名义增长只有6%，十年后中国GDP可能达到90万亿，可能超过美国成为全球经过总量第一。如果按国际上的一般比例，国内资本市场总市值达到GDP的80%，则为70万亿，是现在股市的差不多3倍。大约有近50万亿的增长。从幅度上比较，上个十年股市从约3万亿涨到了30万亿，涨幅约10倍，远大于此。但从绝对数上看，上个牛市股市总市值只上涨了差不多20多万亿，只是现在的一半。进一步计算，上个牛市国有股占三分之二以上，所以国有资本是大赢家，而民间投资可能只占总收益的三分之一，也就是7万亿，这个财富是2008年顶峰时的数据，现在上证综指只是那时的三分之一，就按一半来说最多不超过4万亿。而现在的增长至少一半是来自于新发行的新兴行业的增长，无论大小非还是流通股都是民间财富这就约占30万亿，再加上其余股票的流通股的增长，应该有四分之三是民间财富，也就是有近40万亿的民间财富增长，这更是上个牛市的差不多10倍。所以，如果中国能非常幸运地解决了体制问题、结构问题和能力问题，有这么一个牛市，成为全球第一大经济体，看看现在股市中超过这1000亿市值的股票的数量和品种，投资者就会得出结论，这个牛市才刚刚拉开序幕。