周五，沪深两市在偏暖消息的影响下高开，全天维持窄幅整理，尾盘有所回落。两市成交量和周四基本持平，创业板盘中再创历史新高，但跟风意愿明显不足。对于后市我们认为市场依然运行在抵抗式反弹中，高度取决于政策力度和成交量能否持续放大，适当控制仓位注重操作节奏把握。

我们提出抵抗式反弹的判断，并不认为现在市场现在具备启动中级反弹的条件。首先，大盘蓝筹估值中枢重心缺乏上移的力量。日前央行宣布全面开放金融机构贷款利率管制，利率市场化的进一步推进。在利率市场化的过程中，无风险利率提升，股票市场风险溢价将整体上行，因此A股市场整体估值还将继续承压，受此影响，银行、地产等大盘蓝筹股的估值中枢难以有效提升，会对主要股指构成拖累。其次，创业板泡沫明显，创业板指数持续顶背离。创业板里可能有5%左右的公司是真正具有成长性的，将来可能在经济转型、产业升级中获利。但是多数创业板公司现在泡沫已经非常明显，何时破灭不好预测，但跟风意愿已经不强，风险明显大于收益，会对市场做多人气构成负面影响。

操作上不宜过分追涨杀跌，合理利用市场下跌，果断建仓优质品种，辅以波段操作不断降低持仓成本来获取超额收益。信息消费、绿色节能消费、服务消费相关的板块及个股可重点关注。 国元证券