周三，沪深两市在利好消息的影响下高开，金融、地产早盘涨幅居前，带动沪指重返2000点上方，无奈市场做多意愿不强，抛压逐渐涌出，股指呈冲高回落态势。截至收盘，沪指收于1993点，两市成交量明显萎缩。对于后市我们认为市场仍缺乏做多合力，本周来的反抽无力，技术上属于抵抗式反弹范畴，操作上宜注重防范高估值个股风险。

消息面上，周二政治局召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。值得注意的是，在房地产市场方面，本次会议提出，“促进房地产市场平稳健康发展”，未提及调控，可能表达了高层对房地产市场的新态度。我们认为这一表态令市场预期管理层对于房地产行业的态度不会再像以往一样严厉，然而这也反映出当前房地产行业实际上基本面疲软，政策调控的必要性已经不大，行业内的洗牌已经展开，二级市场上地产股的分化表现已经表现出来。

近期，我们反复表达了创业板高估值品种的个股风险，创业析指数自上周四开始回落，部分品种资金流出迹象明显，但热点和风格仍没有成功切换，周期性板块依然不为市场所认可，这符合我们此前的预期。在发改委淘汰落后产能的过程中，周期性行业仍将面对需求不足，价格下行的困境。成长股方面，大华股份作为近两年成长股的代表，上演了熊市中品种重于仓位的经典超额收益投资案例，本周来该股连续放量大跌，或预示业绩增速一旦跟不上PE上涨的步伐，最终会出现估值回归。目前的高估值品种的风险类似2011年、2012年11月、12月的市场特征。 国元证券