在经济转型的大趋势下，昔日的“五朵金花”已沦落为昨日黄花。自2010年我国产能利用率进入下行周期以来，机构投资者对以钢铁、水泥、电解铝等为代表的产能过剩行业就采取回避态度，转而追逐消费板块和新兴产业公司。

自2010年以来，以医药、电子、食品饮料等为代表的成长股超额收益显著，同时，以煤炭、钢铁、交通运输等为代表的周期品一直机会寥寥。相应地，基金投资出现了明显的“调结构”趋势，对于代表经济转型方向的消费类和新兴产业公司热烈追逐，并愿意为此支付估值溢价，而对于沉陷在产能过剩泥淖处于微利甚至亏损状态的行业而避而远之。

多位基金经理认为，从行业配置角度而言，在大的去产能格局未发生根本变化的情况下，对于钢铁、煤炭等周期品，中长期系统性的负超额收益是常态。虽然存在阶段性的超额收益，但这只在经济出现短周期快速反弹时存在，不过这种阶段性超额收益往往迅疾短促，不能恋战。站在当下的时点上，尽管短期内由于成长股估值偏高，可能出现风格切换，但长期来看，以医药、TMT、消费品为代表的成长型行业都将大概率获得超额收益。