为什么过去五年经济增长不错，股市表现那么差呢？大家看一个流通市值的指标，2008年是24万亿，现在跌到2000点，大概三分之二，现在流通市值还有16万亿，也就是说流通市值并没有怎么减少，因为这五年时间一方面大量的大小非解禁，流通市值迅速膨胀。另一方面每年都有将近1万亿的IPO和再融资，市场可以说扩容很厉害，我们这五年来市场一直没有赚钱效应，场外资金不愿意进场，都靠场内资金支撑，市场承接力度下降，导致市场估值不断下移。通过五年时间，A股下跌三分之二，基本消化了大小非解禁的压力，流通市值也出现了比较大的膨胀。过去五年我们消化了大小非的压力，相当于过去五年把前面二十年积攒的大小非全部消化了，但这些大小非并没有卖，只是可以流通了，这就是悬在资本市场的剑，只要市场有涨幅，大小非就会往下砸。今后股市结构就变了，原来只有三分之一的股票可以流通，现在股改之后现在有80%的股票可以流通，这时股票定价权已经由二级市场股票流通转向大股东，所以现在大小非产业资本决定着股价的上限，这样的情况下A股很难出现泡沫化。

这是市场结构变了之后出新的结果，大小非会限制市场上涨的空间。另一方面也不用过度悲观，现在有人打赌大盘回打到1600点，我觉得不用悲观，现在跌破1600点的可能性不大，加上2008年到现在上市公司盈利也增长50%以上，其实2000点已经比当时1664点还要便宜，现在的点位已经比当时低，进一步跌破的可能性不是很大。所以市场10%的下跌空间就可以见到一个比较大的底部，比较大的底部出现之后就会有一个缓慢的回升，所以我们认为明年市场会有反弹的行情，全年会有正的收益，但大幅度上涨的可能性不是很大。