医药企业良好的三季报表现支撑着目前医药股的估值中枢，资金在行业间比较的选择中继续对医药股情有独钟。降价和医保控费的预期成为了大部分医药股上涨的压力，一旦降价幅度好于预期，或是销售量的强劲恢复，将引发超预期后的上涨。把握住一家制药企业成长的核心逻辑与禀赋，就可以在不断上下波动的政策压制、业绩调节等预期变化中，把握住一个医药股的核心投资方式与节点。

我们青睐那些不断尝试开发创新药物，以摆脱降价压力的创新型制药企业；或是具有独特的稀缺资源，向更为广阔的健康消费领域进行延伸的企业；以及受益于某一政策壁垒，在无边界扩张的独特领域，这些都是具有业绩不断超预期潜力的领域。

建议继续关注依靠创新穿越时空的成长中坚：恒瑞医药、长春高新、天士力；中药瑰宝企业：同仁堂、云南白药、片仔癀、广州药业；无边界扩张：康美药业、尔康制药、红日药业、华仁药业；低估值+超预期潜力的：华润双鹤、国药一致、华润三九、益佰制药。 国泰君安