估值和净利润增长率是投资者选股时最关注的指标，但竞争优势才是决定长期收益率最重要的因素。前者是表象，后者是本，前者易被量化，却相对静态和短期，只对投资产生阶段性影响；后者比较模糊，但相对动态和长期，决定长期投资回报率。后者往往对前者产生重大影响，竞争优势越强大，溢价会越高，若行业具有较大的空间，长期而言，强大的竞争优势也一定会反应到长期的净利润增长率。

抛开竞争优势谈净利润增长率是无源之水，无本之木。没有竞争优势的企业，生存都成问题，增长更是难以预测。即使依靠创新、行业高景气等阶段性的因素获得短期的高增长，也很快就会打回原形，没有壁垒的创新，竞争对手可以完全复制，行业景气度必定会高低循环。