很显然，当前是中国A股的严冬。其背后是长期以来市场高估值系统的崩溃和经济放缓带来的上市公司业绩下滑。即便是未来经济回暖，市场估值也不可能再回到原有的水平。笔者大胆预言，市场估值的未来演变将表现出如下四项特征：

一、估值水平将出现两极分化。随着股票供给量的高速增长，壳资源的价值将大幅下降。这就意味着垃圾股的价格降跌至极低的水平。相反，业绩优秀的股票将受到市场青睐，进而抬升估值水平。

二、国企整体估值水平难以提升。国企自身体制的致命缺陷，在经济放缓的背景下，将难以提升自身竞争力和盈利效率，进而导致其整体估值水平维系在较低水平。

三、中小企业估值水平大幅下降。在市场回归本源的过程中，当前这种高得离谱的中小企业估值水平，必然难以维系。

四、成长股和价值股估值水平相匹配。当前市场显著的特征是，过度追逐成长股，过度冷落价值股。随着产业集中度的提升和上市公司分红制度的完善，未来成长股或许不再像以前那样被过度追逐，而价值股也不再像过去那样被过度冷落，市场博弈的结果极可能是成长股和价值股的估值水平将稳定下来，而且相对平衡。 薛冰岩