尽管今年以来证监会出台一二十项股市“新政”，不断地激励市场，尽管王岐山副总理首次表示“要切实保护广大投资者利益”，尽管周小川罕见表态：“央行将与证监会合作支持资本市场”，尽管温总理强调：“要把稳增长放在更重要的位置”，尽管国务院推出了世界经济的十一项措施，要是在往年，至少能让股市大涨500点以上，但是，股市依然低迷不振，在2330～2380点区间来回拉锯了9天，今年指数仅涨了5%。再次跑输了GDP。我想，管理层也同样对此很纠结。那么，股市走强到底还需要什么条件？  华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林

必须正视供大于求对股市的危害

上周末证监会有关部门官员再次宣称：“扩容与股市涨跌没有必然联系”。其论据是：2007年扩容量较大，股指照样涨到6000点，而2008年一度暂停扩容，股指照样跌倒1664点。这种论证是似是而非、缺乏说服力的。因为他举的是两个极端年份的例子，尤其是2008年，在百年未遇的全球金融危机下暂停扩容，自然没能阻止股指下跌，但是却忘了，当时若不暂停扩容，股市暴跌将更惨烈，甚至引发崩盘。这个讲话，显然是为撇清本周和下周各发行8只新股所引起股市下跌的责任，令市场广大投资者感到十分反感和沮丧。稍有常识的人都知道，在商品市场的任何领域，供求关系是决定商品价格高于或者低于价值的决定因素，股市的过度涨跌，自然直接与供求关系、扩容快慢有关。谓予不信，若将每周发行的新股减为3个，看股市能不能涨！在这一问题上，股市中滚打了一二十年的投资者，显然比管理层有关官员看得更清楚，更有发言权。要想股市走强，在低迷市道中必须放慢扩容节奏，这应是管理层不可推卸的责任。

应把“保护投资者利益”落到实处

王岐山副总理“要切实保护广大投资者利益”的讲话，是几年来久违了的来自管理层的声音。现在市场需要弄清的是“怎么保护投资者利益”？我以为，除了打击违规、规范市场、改革创新以外，最重要的是保护股市的价值中枢，即被严重低估的估值。眼下，中国股市所有股票的平均市盈率只有11～12倍，不仅是历史最低，而且比全球任何股市的股指都低。何况，人家只是用几十个和几百个样本股来统计估值，而把高市盈率的绩差股都排除在外。既然郭树清主席肯定了中国股市大盘蓝筹股“有罕见投资价值”，“整个A股的估值也相当于甚至低于国际股市”，那么，为什么呼吁动员了半天，买大盘蓝筹股的人都被套牢？整个股市不涨反跌？为什么管理层不及时采取减缓扩容、尽快恢复估值的切实有效措施来恢复估值？为什么不是千方百计地动员国内方方面面的机构入市，而是先引进QFII和国外养老金来抄低估值的A股中来捡便宜货？保卫估值就是保护广大投资者的财富，保护投资者的消费能力，保护经济的发展。我以为，作为经济高增长、新兴的中国股市，平均市盈率20倍无论如何都不算高。如果管理层能旗帜鲜明地宣传这种价值观，那么，市场就会顿现财富效应，便比再推出多少“新政”更能使股市走强。

应让国内养老金先于国外养老金进入股市

既然央行已表态要与证监会联手支持资本市场，表明振兴股市已成了政府振兴经济的重要战略。那么，财政部、人社部，理应一起联手，这样力量就更大了。人们之所以热切地期待养老基金入市，并不是指望它来救市，也不指望能进来多少资金，而是把其作为中国股市现在所处的10年来的估值底部，到底是不是股市的底，到底有没有“罕见的投资价值”的试金石，作为中国股市从此能健康稳定发展的一种指望。因为，只有养老基金进入股市了，管理层才会百倍地爱护这笔“养命钱”的安全，从而让广大投资者也得到安全；管理层才会重视股市是经济晴雨表的功能；才会十分关注扩容节奏和供求平衡，而不会说“股市连续下跌与扩容无关”那样的话；才会兼顾融资方与投资方二者利益的平衡，真正保护广大投资者的利益，投资者才敢大胆投资股市。本周《证券日报》头版披露：“养老基金投资运营方案即将公布，投资股市的上限为30%，可入市资金有5800亿”。我相信，一旦此方案正式颁布，那么，比5800亿多5倍、10倍的社会资金将会踊跃入市，届时，股市不走强也难。

政府的稳增长措施能明显见效

最近，面对希腊危机和4月宏观数据显示的经济加速下滑，温总理和李克强副总理分别到各省市召开座谈会，进行调研。国务院常务会罕见地在二季度中分析经济形势，提出“把稳增长放在更加重要的位置”、“根据形势变化加大预调微调力度”、“要启动一批事关全局、带动性强的重大项目”，并出台31项措施来加以推动。其中特别强调“要重点支持铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快工作进度。”如果政府能在产业政策上和资金支持上加大对这些项目的投资力度，那么后7个月的股市新热点便脱颖而出，从而成为股市走强的动力。

第三波的起点将是一个复杂底部

本周在2330点时技术上曾出现过见底的症状，但由于出现了希腊有可能退出欧元区的突发性利空消息，引发全球股市的震荡，所以造成了第二波调整底部的复杂性和时间的滞后性。但是，希腊危机不可能对中国股市造成致命的打击，只能是心理影响。从成交量看，已萎缩到600多亿，接近了2132点和2242点两个底部时的水平；从权重股看，石化双雄和四大银行股已经跌破或接近前两个底部的价位，所以下跌空间比较有限，2330点必有激烈争夺，即使砸破2330点，下方的30～50点也是空头陷阱，是抢夺第三波廉价割肉筹码的极佳机会。但是，每一波中抓住热点是跑赢大盘的关键。如第一波的热点是稀土和地产股，第二波的热点，是金改和券商股。我认为，第三波的热点将是国务院常务会重点支持的铁路、节能环保、信息技术等板块。新的热点往往还领先于大盘见底强劲启动。所以当前需要的是慧眼、信心和耐心。