引入长期资金特别是养老金入市，不是救市而是建立养老保障体系和资本市场良性互动的机制。养老金现在快速增长，需要找到一个保值增值的渠道，全国社保理事会已经树立了一个很好的典范，通过积极参与资本市场投资，十年投资平均收益率超过9%；基本养老保险基金不能投资资本市场，只能投资国债和银行存款，如果扣除通胀因素则是负的百分之零点几，显然跑输通货膨胀。

我国资本市场发展到今天还处于新兴加转轨的阶段，在这个阶段遇到两大问题：一是国有企业转制过程中一股独大；二是民营企业上市后的家族统治。这两项制度都有可能把资本市场当成圈钱的机器。经过十多年的努力，我国机构投资者有了很大的发展。从证券投资基金开始，到保险资金入市、全国社保基金入市和QFII资金入市，但到现在真正的机构投资者持股市值只占到上市公司总市值的14%。全世界机构投资者发挥作用，无非有三种途径——用脚投票、用手投票、坐下来谈判。这三者中，用手投票和坐下来谈判必须有一定的实力，即持有一定比例的股权，否则很难制衡上市公司实际控制人。国际上已经有很多经验都证明，养老金的入市将会极大地改进机构投资者参与上市公司治理的水平，提高上市公司现金分红的比例。

中国证监会基金监管部

副主任 洪磊