本周，工商银行、中国银行陆续发布2011年度报告，至此，五大行2011年报全部披露完毕。农行、建行、工行、中行、交行2011年共实现净利6808.01亿元，日赚18.65亿元。

绩优年报接连亮相，“罕见的投资价值”似又添色，可银行股在二级市场上只跌不涨。细心的投资者发现，随着新一轮上涨，越来越多的蔬菜价格赶超银行股股价。

绩优增长的年报没能催生反弹行情，银行股比蔬菜“贱卖”，这并不能怪怨市场缺乏价值投资理念，而与银行股自身存在的问题有更大关系。民生银行、农业银行、建设银行等股息率超过4%，高于一年期银行存款利率，却没能增添银行股估值的含金量。投资者对银行股的现金分红“没胃口”，更担心的是银行股没完没了地“抽血”。国内银行业若不改变过度依赖资产扩张的盈利模式，再融资就变成了另一种“活熊取胆”。何况非公开方式融资，仍会给中小股东带来一定烦恼，一是每股收益面临稀释，二是存在一定时间后的解禁压力。

另一个问题对银行股盈利能力最有影响的息差，在今年一季度很可能见顶。有分析师预测，估计二季度开始，银行股息差环比将呈下降态势。若未来银行业息差在现有3%左右的水平上缩小0.5%至1%，将导致银行盈利减少三千亿元。值得注意的是，多家银行年报业绩同比高增长的同时，季度业绩环比“开倒车”。

投资者往往难以慢慢等待“是金子总会发光”，更看重的是赚钱效应。如果缺乏赚钱效应，稍高于存款利率的股息率只能成为摆设，难以刺激场外资金追捧银行股。再融资压力及未来预期转弱，拖累了银行股创造赚钱效应，导致眼下银行股价比蔬菜价格贱。 杨晓春