春节后，正当人们对因养老金入市消息的出尔反尔感到被愚弄，对全球股市一片红唯A股“开门绿”表示失望，对反弹结束、将再创2132点新低忧心忡忡时，股市却先抑后扬，以凌厉攻势，一举突破了节前的2319点，放量收到了2330点上方，使人们对“春生”行情已悄然发动翻然醒悟。

一年一度的“冬播春生”规律使然

21年股市中，只有2010年没有“春生”行情，那是因为上一年从1664～3478点，暴涨了109%。今年的“春生”，是基于前年大跌14.4%、去年又大跌21.68%基础上产生的，更有其必然性。因为每年年初，政府都要推出振兴经济计划；银行第一季度的贷款通常要占到全年的40%左右，市场流动性相对宽松；股市的扩容数量是全年最少，节奏是全年最慢；高成长高送转的年报络绎不绝，市场会出现财富效应；年终结账的机构和新进场的机构都有做“吃饭行情”的需求。如果连春天的股市都不涨，那么就像农民不播种，全年将颗粒无收。正因为如此，我在两个月前，乃至十五年来每当这个时候，都一再呼吁：12月25日～1月10日是最佳的“冬播”期，“冬播”之后必有“春生”和“春收”。所幸的是，从1月9日2132点至今，仅12个交易日，股市就大涨了200点。再次证明：“冬播春生”、“冬播春收”是不以人们意志为转移的股市必胜规律。

养老金入市重要意义不可低估

虽然此消息的反反复复，激起了股市走势和投资者情绪波动的阵阵涟漪，反映了管理层各部门之间协调有问题，信息发布不严肃、不规范，媒体报道标题的不严谨，一度让投资者很受伤、很迷茫、很失望。但是，我仔细分析了各种相左的消息，得出的结论是，郭树清主席在“全国证券期货监管工作会议”上提出的“积极推动养老基金、住房公积金等长期资金入市”，以及全国社保基金理事长戴相龙的数次讲话，绝非是儿戏，应是得到了更高层的支持和授意，只是在程序上和主管部门的确认上还需时日。此议题的提出则至少表明，管理层对2132点大底部予以确认，养老基金等长期资金对进入股市实现资产增值有积极性和信心。很多人主观地认为，即便5800亿养老基金入市，面对股市的大扩容和16万亿流通市值，也是“肉包子打狗有去无回”。却不知市场各方之所以如此在乎养老基金入市的消息，不在于其进来的资金有多少（何况还有同等数量的住房公积金可入市），而是由此试探政府对目前股市所持位置的态度，在于从养老基金的安全性，联想到了自己投资行为的安全性，对未来管理层能维护股市的供求平衡有信心。更应指出的是，一旦养老基金入市，必将对社会资金具有1:3甚至1:5的乘数效应，尤其是能带动大批安全性要求很高的各类机构入市。养老金尽管不是用来救市的，但只要有养老基金入市的预期存在，那么，市场就不可能像去年年底那样认为底部深不可测，单边下跌市有望终结，股市有望维系恢复性的平衡市。

对新股发行制度改革充满期待

虽然本周四证监会公布了近500家排队申请上市企业的名单，有人预估，每周将发行10个新股，认为是大利空。当日股市大涨表明：其实不然。第一，管理层没说这500家企业都在今年上市。第二，市场忽视了证监会发布新股申请十大流程后就有88家企业主动撤回的消息。第三，市场忽视了去年有20%左右企业被发审委否决上市这一因素。第四，市场忽视了新股发行改革的作用。一旦对新股询价制度和承销制度改革，将新股发行价与承销商切身利益挂钩，新股发行价与二级市场同类股接轨甚至打折发行，并有强制分红要求，势必会有一批企业放弃上市冲动，甚至还会出现发行失败的情况。所以，现在的500家企业排队，将大打折扣（60%），与以往高发性价下的每年500家企业排队完全是两个概念，2012年扩容量必然会明显小于前两年，低发行价扩容对二级市场的冲击将大大减小。但前提是：市场的投机力量切不可恶炒新股，否则就会走回头路。

经济增长放缓股市往往反而有行情

经济高增长往往伴随着高通胀，政府的货币政策和股市政策必然是从紧、加大扩容，股市必然下行，如2010年3277～2808点。而经济增长放缓，必然伴随着低通胀，政府的货币政策和股市政策必然是不同程度的放松，股市上扬的概率就大。如2009年初，绝大多数人以经济不好为由，认为股市的走势是L形，全年没有行情。结果却从1820～3478点，1～8月就暴涨了91%。现在，许多人以今年经济增长放缓为由，认为股市不会有行情，很可能又要失算。因为，今年经济增长是主动放缓，放缓的幅度有限，仍将保持8.5%～8.8%的高增长。并且是主动地调结构和转变增长方式的放缓。越是经济严峻，政府就越是重视保增长，越是给予政策扶持。虽然，现在不会再有2009年那样的增加4万亿全面投资的举动，但三农、保障房，七大新兴产业，文化产业仍将是发展的重点。尤其是在2015年前的4年内，国家将向新兴产业投入10.8万亿，平均每年投入2.7万亿，局部性的力度远超过2009年4万亿的全面投资。所以，今年股市行情不会寂寞。一方面，会有大批注重安全性、防御性的机构，会以分红率超过银行利率的价值眼光，介入大盘蓝筹股，托住底部，提升估值。另一方面，在中小板和创业板的市盈率分别降到20倍和30倍的情况下，随着国家对新兴产业政策扶持的一揽子规划出台，以及高成长高送转年报的公布，新兴产业的中小盘股将在“春生”行情中吸引场内外游资的重点关注，产生财富效应。如春节后的一周，上证指数仅涨了11点，深成指跌了30点，而中小板和创业板则涨了3.14%和5.26%，并出现连续涨停的效应。这表明，股市连续两年的大跌，已经充分消化了基本面上的各种利空。尤其是在排除了去年5次加息12次提准的极度从紧的货币政策，排除了国际板的重大利空，在证监会新主席上任后积极推行制度改革的新形势下，2012年股市波段性的行情和个股行情值得期待。