本周是传统农历新年前的最后一周，A股缩量反弹迎新春。周初受欧债危机升级等不利因素影响，沪指延续之前调整格局，最低探至2196点。之后，在养老金有望一季度入市、央行逆回购等多重利好消息的刺激下，多方展开反扑，沪深两市强劲反弹，全周有色、券商、航空等超跌周期性品种涨幅居前。截至周五，沪指收报2319点。

年报业绩预期并不乐观

在经济下行背景下，2011年上市公司年报业绩预期并不乐观。与三季报预告相比，年报业绩向好公司占比有所提高，但盈利总水平较上一季度整体下降，预计增幅100%以上的上市公司家数由225家降低到171家，首亏和略减比例有所提高。四季度经济增速明显回落，需求下行和价格下跌对周期性行业业绩影响更加明显，而贴近下游消费类行业表现出弱周期特性。年报预告中潜在风险。其一，四成小市值公司2011年年报业绩预告和一致预期的差距超过5%，高估值品种面临估值回归压力。其二，近期上市公司修正业绩预告的公告增多，超过六成公司向下修正盈利预测，警惕业绩地雷。此外，上市公司加大分红送转力度成为2011年年报披露亮点，但结合个股表现来看，仍难大面积点燃年报行情。

多重利好引发反弹

政策的维稳及流动性相对改善引发市场反弹。地方养老金入市运作即将拉开帷幕，虽然投资规模存比例限制，初始资金规模有限，但明显提振市场信心。再者，近期战略性规划频频亮相，包括《工业转型升级规划》、多项“十二五”规划产业规划，对相关板块形成正向刺激。此外，央行连续4日以逆回购形式向市场注入流动性，20日银行间各期限的拆借利率全线下降，尤其是隔夜拆借利率由18日的8.22%骤降到3.46%，短期资金面紧张得到缓解，助推市场上行。而有色、煤炭等周期性品种作为反弹的急先锋，受益于短期流动性改善预期，亦是在经历前期大幅回调后展开估值修复。本周周K线以一根缩量阳线收官，春节长假将至，内外围不确定因素较多，行情能否突破还看来年，具体可关注节日期间国内政策信号、经济活动旺季到来后的短期库存变化及美联储会议及欧债危机进展。

国元证券