沪市从11月16日起，单边下跌了22天；深市从11月4日起，单边下跌了34天。随后，虽然大盘仍在不断地砸底，但是，两市的K线形态，已经由单边下跌市，转为横向震荡市，并且已持续了7个交易日，这也许意味着3478点以来的调整进入了尾声。

宏观政策转向决定股市转向

2012年宏观调控的首要任务，将由2011年的“抑通胀”，转为“稳增长”；由“稳健”，转为“稳中求进”。宏观经济热度指数也两年来首次跌破临界值，存准率达到21.5%的极限后开始了下调周期，M1的7.8%和M2的12.7%，已达到了2008年金融危机最严重时的节点，货币政策由紧转为“稳健”旗号下的“适度宽松”，已是不以人的意志为转移，紧缩一年的流动性拐点即将出现。这些都是股市结束单边下跌市的决定性因素。

股市跌幅已达到“股灾”程度

今年以来，上证综指从2808～2149点，跌幅高达23.5%；深成指从12458～8710点，跌幅高达30.1%；中小板指从7465～4842点，跌幅高达35.2%；创业板指从11376～727点，跌幅高达36.1%。地球人都不可思议：在中国经济达到9.1%的全球第一高增长情况下，中国股市竟出现了比金融危机国——美国，以及欧债危机国——欧盟17国都不曾出现的罕见股灾。这已极大损坏了中国经济的形象和国家形象，严重地挫伤了1.63亿股市投资者的利益和信心，危害了经济和社会的稳定。因此，这种不正常的单边下跌式的股灾，必须尽快终结了。

4万亿入市有助于终结下跌单边市

上周郭树清主席关于“4万亿养老基金、住房公积金和财政结余资金将进入股市”的表态，仅仅用了“建议”二字，市场以为是忽悠。本周，全国社保基金理事长戴相龙的表态，则进一步用了“可以”二字。再后，《经济观察报》称：“政府正在酝酿考虑设立全国性的专门公司来运作地方养老金进入股市”。虽然，此消息表态的真正落实尚需时间，且养老基金入市也不是为了托市，但是，正如美国庞大的养老基金作为长线资金入市，成了稳定股市的中间力量一样，明年养老基金进入A股，必将会提振投资者信心，带动社会各类资金入市，对眼下处于历史大底估值水平的中国股市，至少可以起到止跌的作用。

年终结账期即将过去

本周可以说是资金面最紧张的一周。12月20日的银行贷款结账日已经过去，12月25日上市公司和机构结账日也已过去，重庆啤酒10个跌停板导致的各基金资金链恶性循环，也因重啤停牌而得到了缓解，下周只有零星的机构还会被迫平仓结账。这样，大盘继续单边下跌就找不到新的理由。

今日“冬播” 明春“春收”

谁都知道，扩容大跃进、供严重大于求，是股市下跌的主要原因。但是，近期几大权威证券媒体却说：新股扩容不是股市下跌的主要原因。我认为，这个观点是对的，却偷换了概念。诚然，这两年IPO的数量确实不是很大，只有3000亿左右。但是，再融资的数量却两倍于IPO、限售股的解禁和大小非的减持更是数量惊人。尤其是，它们是以远远低于高发性价和二级市场价的成本，大举掠夺了10年来新兴市场的高溢价。其中，高发行价成了权贵资本侵吞股市投资者财富的老虎机。这才是股市持续下跌最本质的原因。因此，市场要想走出低迷，不在于停止扩容、减缓扩容，而在于向新股高发行价开刀，证监会理应作出“新股发行价不得超过二级市场同类老股股价”的限价规定，对离谱的发行价有叫停发行的权利，同时，新股上市首日也采取涨停板制度。这样，既可有效地抑制恶性圈钱，又可消除市场的“扩容恐惧症”。不然，即使4万亿养老金进来，也同样会进入“老虎口”。

下周至明年1月上旬，就是一年一度的“冬播”时节。我相信，在连续大跌两年、周线七连阴之后，只要敢于“冬播”，进行换股，选好明年政策倾斜的行业个股，那么，明年春天必能享受“春收”的喜悦。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林