本周市场瞩目的中央经济工作会议落幕，会议给明年的经济定调为“稳中有进”，言下之意在保持宏观经济政策基本稳定、保持经济平稳较快发展、保持物价总水平基本稳定、保持社会大局稳定的基础上，在转变经济发展方式上取得新进展，在深化改革开放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。这也打消了市场一直以来对于政策会出现明显松动甚至房地产调控出现松动的预期，而11月的货币数据进一步佐证了政策稳中微调的细节。以11月信贷数据看，并未出现年底的井喷，新增贷款仅5620亿元，低于10月的5868亿元，也略低于去年同期，M1和M2增速继续下行，其中M1增速仅7.8%，已经处于近几年的低水平，由于外汇占款下降导致的基础货币投放减少、企业现金恶化、银行理财产品分流储蓄等一系列因素使得未来一段时间M1和M2将继续在低位运行，回到过去一段时间高达15%以上的增速不太可能。预计政策审时度势，以“小步调整、灵活观察”的方式推进。

短期看，市场在产生第三个衰竭缺口及朦胧利好刺激下展开反弹，2300点已从支撑转换为压力，预计市场将在2200点上下构筑新的整理平台。考虑年底前资金的紧张局面没有改观，政策的发力也小于市场的期待，且前期的高利贷资金在农历新年前依然会面临资金的回笼，预计还有一段资金的紧张期，因此对投资者而言目前需要做的仍然是忍耐，提防强势股防御股的补跌，熬过严冬。            国元证券