在动车事件、美债阴影等系统性风险下，国内外资本市场近期经历持续暴跌，而A股却有少数板块表现靓丽，其中尤以酒业为最。过往经验显示，酒业股下半年表现优于上半年。同时，ST皇台增发收购山庄集团这宗业内罕见的跨省并购，也宣告产业整合力度正在加大。

酒业板块进入消费旺季

A股大跌后维持反弹格局，回溯下半年以来，酒企表现优异，如洋河股份从6月17日触底103元开始，至今已达143元，阶段涨幅达40%。

酒企股价的优异表现符合历史规律。A股近几年的板块走势统计显示，酒业股下半年表现优于上半年，股价与估值通常于下半年呈鞍形有两波上攻。究其逻辑，主要是中秋国庆乃酒业传统消费旺季；再加上秋季糖酒会前后产品提价预期萌动；同时中报过后正值盈利预期与估值展望来年之始。三大基本面因素叠加形成了酒业股“下半年买、上半年抛”的历史规律。

以周四刚刚披露半年报的古越龙山为例。2011年1～6月，古越龙山实现营业收入6.75亿元，同比增长30.6%；扣除非经常性损益的净利润8434万元，同比增长96.64%；二季度销售净利率达到14%，创下几年来最高。

酒业中尤其值得一提的是白酒。行业数据显示，1～6月白酒行业收入1727亿元，利润总额256.7亿元，同比分别增长38.1%和42.1%。

二线白酒企业并购如火如荼

申银万国证券分析报告表示，结合1～6月产量数据（1～6月白酒产量增长28%）可发现：整个白酒业仍维持较高景气；同时，行业消费升级在持续，未来仍维持利润增速大于收入增速大于产量增速的发展态势；最后，“次高端的全国化和行业整合”将是中国白酒未来十年最主要的故事。

实际上，行业整合的力度已在悄然增大。8月5日，ST皇台公告，拟向控股股东上海厚丰在内的几家投资者定增股票募资约8.13亿至9.61亿，用于收购河北山庄集团51%至100%的股权。

据披露，山庄集团为河北区域性的二线白酒企业，2010年度实现营业收入9.58亿元、净利润6200万元；2011年一季度实现营业收入3.08亿元、净利润1500万元。

必须一提的是，收购完成后，将新增ST皇台粮食白酒产能3万吨、酒精产能10万吨，其已投产的可控粮食白酒产能将达4万吨，较收购前增长300%；酒精产能恢复到符合节能减排要求的10万吨，增长525%。

上述收购案例可谓“蛇吞象”，不仅体现二线白酒企业证券化的方式愈加多样，同时作为首个上市酒企的跨省并购案，也折射出产业整合力度大增。而此前操刀业内最大的并购案的洋河股份，在成功整合了双沟酒业后，今年5月底已发起成立了中金产业整合基金。 杨晓春