景兴纸业（002067）是国内大型包装纸板生产企业之一，主要从事牛皮箱纸板、白面牛皮卡纸、高强度瓦楞原纸和瓦楞纸箱的生产制造、销售业务。其中牛皮箱板纸和高强度瓦楞纸为公司的主导产品，约占公司销售收入总额的73%。

2011年1季度，公司实现营业收入79353.10万元，同比增长47.80%；利润总额5822.15万元，同比增长33.26%；归属于上市公司股东的净利润4517.60万元，同比增加36.19%；单季每股收益0.12元。公司预计2011年1~6月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度为50%~80%，据此推算二季度净利润为4526.22~6334.98万元，单季每股收益为0.12~0.16元。

公司主要优势与未来看点：（1）工艺及技术装备优势。公司近年来引进了国外一流的造纸设备和技术，产品质量稳定性居行业前列，核心技术达到国际先进水平；并且与日本造纸企业所建立技术合作关系，是国内唯一可规模使用成本较低但抄造难度较大的日本废纸的公司，因此对造纸主要原料选择范围较广，一定程度上降低了生产成本；（2）新业务顺利投产。2010年末投产的25万吨白面牛卡纸项目将于2011年大幅贡献利润，是2011年业绩主要增长点。在新业务的带动下，公司实现了一季度业绩的大幅增长；（3）再融资进军环保生活用纸市场。为丰富公司的产品结构，增强抵御经济周期的能力，公司决定利用其长期经营绿色环保纸品的丰富经验进军国内环保生活用纸市场。2010年8月公司公告拟非公开发行股票不超过1.6亿股，募集资金不超过9.5亿元，用于年产6.8万吨绿色环保再生生活用纸项目。该项目从2010年年底开始进入筹备阶段，目前已进入产品上市前的最后准备阶段。

主要风险因素：（1）主要原材料为废纸（日废、国内废纸），受全球经济回暖以及日本地震的影响，废纸需求大供应紧，价格上涨，将导致公司生产成本提高；（2）公司对于生活用纸的生产、营销经验不足，开拓新市场存在一定风险。

合肥工业大学证券与期货研究所

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