新兴铸管（000778）主营业务为离心球墨铸管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。公司作为球墨铸管行业龙头，是国家重点企业之一，目前已经形成河北本部、芜湖、新疆三大生产基地。

2010年铸管业务受到原料涨价影响，销售价格变动因合同定价的限制而相对滞后，毛利率大幅下降；但公司通过调整主营产品的合同售价，有望实现盈利水平的回升。

新兴铸管近期加强对新疆业务与资源的整合。下属新疆金特钢铁公司计划建设年产钢300万吨项目，预计2013年投产，“十二五”期间总钢铁产量预计可达500万吨；今后几年随着新疆基建需求的高涨，上述项目将有望带来稳定收益。公司还加紧收购铁矿与煤矿股权，以加强对上游资源的掌控能力，未来两三年公司名下铁矿储量有望超过3亿吨,煤炭储量超过5亿吨；这有利于节约生产成本，并使公司能有效规避矿石价格变动风险。

公司注重对下游精加工领域的投入，新产品开发有望带来新的利润增长点。复合管、高端管、特钢等高端产品已进入投产阶段；优特钢项目已投产，盈利好于普钢；2011年双金属管将正式投产，年底将形成批量生产能力；径向锻造、精密锻造等高端铸锻件已投产并开始盈利。

主要风险因素：1.新疆、芜湖等地的开发项目前景尚有不确定性，存在一定经营风险。2.钢铁行业重复建设、产业升级缓慢，导致企业间的激烈竞争，大量同质性产品涌入市场，使供求关系扭曲，可能造成价格剧烈波动，影响公司未来的经营利润和发展稳定。3.新疆到内地的距离较长，导致运输成本较高；可能会影响新疆项目的收益。

合肥工业大学证券期货研究所

丁东 姚禄仕